Secondary Capital Market Notes

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Secondary Capital Market Notes

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द्वितीयक पूंजी बाजार [Secondary Capital Market]

द्वितीयक पूंजी बाजार प्रतिभूतियों की तरलता और विपणन क्षमता को सुविधाजनक बनता है। कंपनी के प्रबंधन के लिए यह एक निगरानी और नियंत्रण चैनल के रूप में कार्य करता है –

  • मूल्य बिल्डअप नियंत्रण गतिविधियों की सुविधा और
  • बाजार पूंजीकरण के साथ जानकाररी संचित करता है।

द्वितीयक बाजार मांग और आपूर्ति के आधार का वास्तविक समय मूल्यांकन प्रदान करता है।

द्वितीयक बाजार मांग की परिभाषा खुद बताती है की यहाँ दूसरे हाथ का बाजार है, पहले जारी की गई परिभूतियों को खरीदा और बेचा जाता है।

भारत में शेयर का बाजार विकास (Development of Market India)

  1. वित्तीय मध्यस्थता (Growth Financial Intermediation) – अप्रत्यक्ष वित्तपोषण के तंत्र नवाचार के भारतीय पूँजी बाजार में वृद्धि है। इस नवाचार यूटीआई, एलआईसी जीआईसी जैसे नव स्थापित वित्तीय मध्यस्थों के माध्यम अन्तिम को बचतकर्त्ताओं से धन के प्रवाह दक्षता को निधि’ जुट कम्पनी शेयर डिवेंचर खरीदने के लिए ‘जीवन निधि’ का हिस्सा तैनात करता रहा 1991 तक UTI स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध प्रत्येक तीन कम्पनियों में एक में शीर्ष दस शेयरधारकों एक जिसमें इसकी हिस्सेदारी इसी तरह, यूटीआई ‘ब्लू-चिप” कम्पनियों की प्रतिभूतियों निवेश लिए ‘इकाइयों’ की बिक्री माध्यम घरों बचत है।
  1. प्रतिभूतियों की हामीदारी में वृद्धि (Growth in Underwriting in Securities) – मुद्दों अण्डरराइटिंग संस्थागत व्यवस्था से सक्रिय है। स्वतन्त्रता-पूर्व अवधि के दौरान, हामीदारी के प्रावधान के पर्याप्त संस्थागत व्यवस्था की कमी कारण, प्रतिभूतियों मात्रा स्टॉक ब्रोकर और बैंक कार्य करते थे।

वर्षों में, गए प्रतिभूतियों की मात्रा मात्रा एलआईसीआई और यूटीआई वित्तीय संस्थानों IFCI, और IDBI विकसित बैंकों की बढ़ती भागीदारी के कारण काफी वृद्धि हुई इस तथ्य स्पष्ट होता है 1960-61 में लिखी प्रतिभूतियों की राशि केवल 55 प्रतिशत जबकि वर्तमान यह लगभग प्रतिशत है। 

  1. शेयरों और बॉण्डों के सार्वजनिक मुद्दों की पेशकश की जवाब में वृद्धि Growth in response to the offer of Public Issues of Shares and Bonds) – भारत में पारम्परिक रूप से निवेशक जोखिम निवेशक होने के कारण सार्वजनिक सीमित कम्पनियों के शेयरों में निवेश करने से हिचकते थे इसलिए 1951 से पहले भारत में निवेश के रूप में औद्योगिक प्रतिभूतियों लोकप्रिय नहीं थीं हालांकि 1991 के बाद से कॉर्पोरेट प्रतिभूतियों में सार्वजनिक प्रतिक्रिया में सुधार हुआ है। लेकिन ग्रामीण क्षेत्रों में इक्विटी पंथ अभी तक विकसित नहीं हुआ है।

यह बताना महत्त्वपूर्ण है कि शेयरों और बॉण्डों के नये मुद्दों पर सार्वजनिक प्रतिक्रिया गैर-बिक्री योग्य वित्तीय सम्पत्तियों और वास्तविक परिसम्पत्तियों, सरकार की मौद्रिक नीति और वित्तीय पर वापसी की दरों के सापेक्ष औद्योगिक प्रतिभूतियों पर वापसी की दरों जैसे कारकों पर निर्भर करती है। पॉलिसी और हाल के वर्षों में निवेशकों को सभी कानूनी सुरक्षा से ऊपर। उपर्युक्त सभी कारकों ने कॉर्पोरेट प्रतिभूतियों के नये मुद्दे पर सार्वजनिक प्रतिक्रिया की वृद्धि में योगदान दिया है। संक्षेप में, सार्वजनिक मुद्दों पर बढ़ती प्रतिक्रिया ने भारतीय पूँजी बाजार को मजबूत किया है। यह इस तथ्य से स्पष्ट है कि शेयरधारकों की संख्या 1985 में 60 लाख से बढ़कर 1994 में 160 लाख हो गई।

  1. मर्चेंट बैंकिंग का विकास (Growth of Merchant Banking) – भारत के पूँजी बाजार में व्यापारी बैंकिंग की भूमिका का पता 1969 में लगाया गया था जब पीस बैंक ने ‘मर्चेंट बैंकिंग’ नामक एक विशेष सेल की स्थापना की। तब से सभी वाणिज्यिक बैंकों ने पूँजी बाजार में महत्त्वपूर्ण भूमिका निभाने के लिए ‘मर्चेंट बैंक डिवीजन’ की स्थापना की।

वाणिज्यिक बैंकों का मर्चेंट बैंकिंग डिवीजन कम्पनियों को आर्थिक व्यवहार्यता, वित्तीय व्यवहार्यता और परियोजना की तकनीकी व्यवहार्यता के बारे में सलाह देता है। वे कम्पनी को यह सलाह देने के लिए निवेश के माहौल का पता लगाने के लिए प्रारम्भिक ‘कुदाल का काम’ करते हैं कि क्या सार्वजनिक मुद्दा पूरी तरह से सब्सक्राइब या अण्डर- सब्सक्राइब होगा।

भारत में व्यापारी बैंक अण्डरराइटर के साथ-साथ प्रतिभूतियों के नये मुद्दों के प्रबन्धक के रूप में कार्य करते है। भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) सभी मर्चेंट बैंकों को नियन्त्रित करता है, जहाँ तब उनके परिचालन गतिविधि से सम्बन्धित मुद्दे हैं। योग करने के लिए, व्यापारी बैंकिंग के उद्भव ने भारतीय पूँजी बाजार के संस्थागत आधार को मजबूत किया है।

  1. क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों का विकास (Growth of Credit Rating Agencies) – वित्तीय क्षेत्रों में देर से क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों उभरी है। यह भारतीय पूंजी बाजार के विकास के लिए एक महत्त्वपूर्ण विकास है। इन्वेस्टमेंट इन्फॉर्मेशन एण्ड क्रेडिट रेटिंग एजेंसी ऑफ इण्डिया (ICRA) बॉण्ड, डिबेंचर, प्रिफरेंस शेयर, सीडी (कॉर्पोरेट डिबेंचर) और सीपी (कॉमर्शियल पेपर्स) को रेट करती है।

चौक क्रेडिट रेटिंग इन्फॉर्मेशन सर्विसेज ऑफ इण्डिया लिमिटेड (CRISIL) क्रेडिट रेटिंग में अग्रणी है, यह बैंकों, वित्तीय संस्थानों और कॉर्पोरेट फर्मों के ऋण साधनों का मूल्यांकन करता है। प्रतिभूतियों को जारी करने वाली कम्पनियों का ऋण मूल्यांकन पूंजी बाजार के न्यू इश्यू मार्केट सेगमेंट की वृद्धि में मदद करता है।

शेयर बाजार (Stock Market)

शेयर बाजार उन बाजारों और एक्सचेंजों के संग्रह को सन्दर्भित करता है जहाँ सार्वजनिक रूप से आयोजित कम्पनियों के शेयरों की खरीद, बिक्री और जारी करने की नियमित गतिविधियां होती है। इस तरह की वित्तीय गतिविधियां संस्थागत औपचारिक आदान-प्रदान ओवर-द-काउण्टर (ओटीसी) बाजारों के माध्यम से आयोजित की जाती है जो नियमों के निर्धारित सेट के तरह संचालित होती हैं। एक देश या एक क्षेत्र में कई स्टॉक ट्रेडिंग वेन्यू हो सकते हैं जो स्टॉक और प्रतिभूतियों के अन्य रूपों में लेन-देन की अनुमति देते हैं।

जबकि आज लगभग सभी चीजों को ऑनलाइन खरीदना सम्भव है, आमतौर पर वस्तु के लिए एक निर्दिष्ट बाजार है। उदाहरण के लिए लोग क्रिसमस के पेड़ खरीदने के लिए शहर के बाहरी इलाके और खेत में जाते हैं, घर के फर्नीचर और नवीकरण के लिए लकड़ी और अन्य आवश्यक सामग्री खरीदने के लिए स्थानीय लकड़ी के बाजार में जाते हैं और अपने नियमित किराने की आपूर्ति के लिए वॉलमार्ट जैसे स्टोर पर जाते हैं।

शेयर बाजार का संचालन (Operation of Stock Market)

  1. स्टॉक एक्सचेंज प्लेटफॉर्म को समझना (Understanding the Stock Exchange Platform) – स्टॉक एक्सचेंज ठीक एक प्लेटफॉर्म है जो स्टॉक और डेरिवेटि जैसे वित्तीय साधनों के व्यापार का संचालन करता है। इस प्लेटफॉर्म पर गतिविधियों को भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड द्वारा विनियमित किया जाता है। प्रतिभागियों को ट्रेडों के संचालन के लिए सेबी और स्टॉक एक्सचेंज के साथ पंजीकरण करना पड़ता है। व्यापारिक गतिविधियों में ब्रोकिंग, कम्पनियों द्वारा शेयर जारी करना आदि शामिल हैं।
  1. प्राथमिक बाजार में कम्पनी की सूची (Listing of the Company in Primary Market) – एक आरम्भिक सार्वजनिक पेशकश की प्रक्रिया के माध्यम से एक नई कम्पनी को प्राथमिक बाजार में सूचीबद्ध किया जाता है, जहाँ कम्पनी अपने बारे में विवरण, शेयर जारी कर रही है, इत्यादि को सूचीबद्ध करती है। शेयरों की आवंटन सूची जारी बोली लगाने वाले निवेशकों की प्रक्रिया के दौरान होती है। शेयरों को अपना हिस्सा मिलता है।
  1. द्वितीयक बाजार में व्यापार (Trading in the Secondary Market) – एक बार जब कम्पनी सूचीबद्ध हो जाती है और स्टॉक जारी करती है तो इनका कारोबार द्वितीयक बाजार में निवेशकों द्वारा किया जा सकता है। यह खरीदारों और विक्रेताओं के लिए लेन-देन करने और मुनाफा कमाने या नुकसान उठाने का बाजार है।
  1. स्टॉक ब्रोकर (Stock Brokers) – हजारों की संख्या में निवेशकों की संख्या के कारण, उन्हें एक स्थान पर इकट्ठा करना मुश्किल है इसलिए व्यापार का संचालन करने के लिए, स्टॉक ब्रोकरेज फर्म तस्वीर में आते हैं। ये ऐसी संस्थाएँ हैं जो स्टॉक एक्सचेंज में पंजीकृत हैं और निवेशकों के बीच मध्यस्थ के रूप में कार्य करती हैं और इसे स्वयं एक्सचेंज करती है। जब आप किसी कम्पनी के हिस्सा खरीदने अर्थात् उस कम्पनी के समता (equity) अंग खरीदने का आदेश देते हैं तो स्टॉक ब्रोकर इस सूचना की स्कन्ध विपणि में प्रेषित करता है और क्रय आदेश के द्वारा हिस्सा (अंश) खरीद लेता है।
  1. आपके आदेश का पारित होना (Passing of Your Order) – आपको खरीद ऑर्डर ब्रोकर द्वारा एक्सचेंज को दिया जाता है, जहाँ इसे बेचने के ऑर्डर के लिए मिलान किया। जाता है। विनिमय तब होता है जब विक्रेता और खरीदार एक कीमत पर सहमत होते हैं और इसे अन्तिम रूप देते हैं, आदेश की पुष्टि की जाती है।
  1. एक समझौता (Settlement) – एक बार जब आप एक मूल्य पर अन्तिम रूप देते हैं, तो एक्सचेंज यह सुनिश्चित करने के लिए विवरणों की पुष्टि करता है कि लेन-देन में कोई डिफॉल्ट नहीं है। एक्सचेंज तब शेयरों के स्वामित्व के हस्तान्तरण की सुविधा देता है जिसे निपटान के रूप में जाना जाता है। ऐसा होने पर आपको एक सन्देश प्राप्त होता है। इस सन्देश के इस संचार में ब्रोकरेज ऑर्डर डिपार्टमेंट, एक्सचेंज फ्लोर ट्रेडर्स आदि जैसे कई पक्ष शामिल हैं। निपटान के समय को शुरू करने में कुछ हफ्तों का समय लगता है जो अब T + 2 में किया जाता है। इसका मतलब यह है कि यदि आप आज व्यापार करते हैं तो दो कार्य दिवसों में आपके डीमैट खाते में शेयर परिलक्षित होते हैं। शेयर बाजार में निवेश बाजार के जोखिमों के . अधीन है। यह सलाह दी जाती है कि आप निवेश करने से पहले विशेषज्ञ का मार्गदर्शन लें। क्लीयरटेक्स पर जाएँ ताकि हमारे हस्तनिर्मित म्यूचुअल फण्डों के माध्यम से करें और अपनी उपयुक्तता के आधार पर एक को चुन सकें।

सेंसेक्स और निफ्टी का आधार (Basis of Sensex and Nifty)

  1. बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज [Bombay Stock Exchange (BSE)] –

(i) बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज एक भारतीय स्टॉक एक्सचेंज है जो दलाल स्ट्रीट, मुम्बई, महाराष्ट्र में स्थित है।

(ii) इसकी स्थापना 1875 में हुई थी और यह एशिया का सबसे पुराना स्टॉक एक्सचेंज है।

(iii) यह दुनिया का सबसे तेज स्टॉक एक्सचेंज है, जिसमें 6 माइक्रो सेकण्ड की औसत व्यापार गति है।

(iv) अप्रैल 2018 तक बीएसई $2.99 ट्रिलियन के समग्र बाजार पूंजीकरण के साथ दुनिया का 10वाँ सबसे बड़ा स्टॉक एक्सचेंज है।

(v) सार्वजनिक रूप से 5500 से अधिक कम्पनियाँ बीएसई पर सूचीबद्ध हैं। सेंसेक्स (Sensex) – सेंसेक्स, जिसे बीएसई 30 भी कहा जाता है, बाजार सूचकांक है

जिसमें बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (बीएसई) में सूचीबद्ध 30 अच्छी तरह से स्थापित और वित्तीय रूप से मजबूत कम्पनियाँ हैं।

(1) 30 कम्पनियों को मुक्त-फ्लोट बाजार पूँजीकरण के आधार पर चुना जाता है।

(2) ये बड़ी, तरह और प्रतिनिधि कम्पनियों के नमूने का प्रतिनिधित्व करने वाले विभिन्न क्षेत्रों की अलग-अलग कम्पनियाँ हैं।

(3) सेंसेक्स का आधार वर्ष 1978-79 है और आधार मूल्य 100 है।

(4) यह बाजार आन्दोलन का एक संकेतक है।

(5) यदि सेंसेक्स नीचे जाता है तो आपको बताता है कि BSE पर अधिकांश प्रमुख शेयरों का स्टॉक मूल्य नीचे चला गया है। सेंसेक्स ऊपर जाता है तो इसका मतलब कि बीएसई अधिकांश प्रमुख शेयर दिए अवधि के दौरान ऊपर गए।

  1. नेशनल एक्सचेंज [National Stock Exchange] – नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) भारत का स्टॉक एक्सचेंज है, जो मुम्बई, महाराष्ट्र, दिल्ली स्थित इसे भारतीय बाजार में बॉम्बे एक्सचेंज के एकाधिकार को समाप्त करने लिए शुरू किया

(i) NSE स्थापना 1992 में देश पहले डिमैटीरियलाइज्ड इलेक्ट्रॉनिक एक्सचेंज के रूप हुई थी।

(ii) ट्रेडिंग सिस्टम प्रदान वाला पहला एक्सचेंज जिसने की लम्बाई चौड़ाई फैले निवेशकों को आसान व्यापारिक सुविधा प्रदान की।

(iii) अप्रैल 2018 प्रकाशित आंकड़ों अनुसार भारतीय नेशनल स्टॉक एक्सचेन्ज का कुल पूँजीकरण खरब डॉलर का जो दुनिया वाँ सबसे स्टॉक एक्सचेन्ज कहलाता है |

(iv) NSE का सूचकांक, NIFTY50, भारत और दुनिया भर निवेशकों द्वारा भारतीय पूंजी बाजारों के बैरोमीटर के रूप में बड़े पैमाने पर उपयोग किया जाता है।

निफ्टी या निफ्टी (Nifty Nifty 50) – निफ्टी, जिसे निफ्टी 50 कहा जाता है। बाजार सूचकांक जिसमें 50 अच्छी तरह स्थापित और वित्तीय रूप मजबूत कम्पनियाँ जो नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इण्डिया (NSE) में सूचीबद्ध है।

(1) आधार वर्ष 1995 रूप लिया जाता है और मूल्य 1000 पर सेट किया जाता है।

(2) निफ्टी गणना 50 बड़े शेयरों का उपयोग करके की जाती जो एनएसई पर सक्रिय कारोबार जाता है।

(4) यहाँ, विभिन्न 24 क्षेत्रों से शीर्ष शेयरों चयन किया जाता है।

(5) निफ्टी भारत इण्डेक्स

द्वितीयक बाजार में जोखिम प्रबन्धन (Risk Management in Secondary Market)

द्वितीय बाजार जोखिम प्रबन्धन बहुत महत्त्वपूर्ण कार्य बाजार में जोखिम मजबूत सम्बन्ध है। अधिक अधिक और अधिकतम करने दौरान प्रबन्धित लिए रणनीतियों को विकसित करने की प्रक्रिया है।

प्रत्येक निवेश एक निश्चित मात्रा में जोखिम की मांग करता है और एक निवेशक के लिए इस जोखिम को संभालने के लिए उसे विधिवत् मुआवजा दिया जाना चाहिए। कुछ में क्षतिपूर्ति कहलाती है, जिसे जोखिम का प्रीमियम भी कहते हैं। जोखिम शेयर बाजार का केन्द्रीय यह बिन्दु होता है क्योंकि बिना जोखिम लिए कोई लाभ नहीं कमाया जा सकता है। एक सफल निवेशक जोखिम को कम करने और लाभ को अधिकतम करने के लिए स्टॉक मार्केट जोखिम प्रबन्धन रणनीतियों का उपयोग करते हैं।

द्वितीय बाजार में जोखिम को कम करने के लिए कुछ निश्चित रणनीतियां नियोजित की जा सकती हैं जोकि निम्नलिखित हैं –

  1. बाजार की प्रवृत्ति का पालन करना (To Follow Market Trends) – यह एक शेयर बाजार में जोखिम को कम करने के लिए सिद्ध तरीकों में से एक है। समस्या यह है कि बाजार में रुझानों को देखना बहुत ही मुश्किल कार्य है और स्थान बहुत तेजी से बदलते रहते हैं। एक बाजार की प्रवृत्ति एक दिन, एक महीना या एक साल तक रह सकती है और फिर से छोटी अवधि के रुझान दीर्घकालिक रुझानों के अन्दर ही कार्य करते हैं।
  1. पोर्टफोलियो विविधीकरण (Portfolio diversification) – शेयर बाजार में एक और उपयोगी जोखिम प्रबन्धन रणनीति एक पोर्टफोलियो में निवेश करके अपने जोखिम को विविधता प्रदान करना भी है। एक पोर्टफोलियो में आप अपने निवेश को कई कम्पनियों के क्षेत्रों और परिसम्पत्ति वर्गों में विविधतापूर्वक बाँट सकते हैं। इस बात की सम्भावना है कि एक निश्चित निवेश का बाजार मूल्य घटने के बावजूद, दूसरे में वृद्धि हो सकती है। म्यूचुअल फण्ड्स प्रभाव को विविधता देने के लिए एक और साधन है।
  1. स्टॉप लॉस (Stop Loss) – स्टॉप लॉस या ट्रेनिंग टूल अभी तक यह जाँचने के लिए एक अन्य डिवाइस है कि आपको पैसा नहीं गंवाना चाहिए, स्टॉक के गिरने पर भी हानि की एक सीमा तय होनी चाहिए। इस रणनीति में निवेशक के पास एक एग्जिट बनाने का विकल्प होता है और एक निश्चित स्टॉक एक निश्चित सीमा से नीचे जाता है तो निवेशक अपने जोखिम क्षमता के अनुसार स्टॉप लॉस का विकल्प चुनकर शेयर से बाहर आ सकता है इससे उसको होनी वाली हानि सीमित रहती है। वह जोखिम पूर्ण हानि से बच जाता है।

कई जोखिम चिन्ताएँ द्वितीयक बाजारों के छोटे आकार और संरचना से सम्बन्धित हैं, जो आर्थिक विकास, निवेशकों की रुचि की गहराई और आर्थिक चक्र के दौरान समग्र तरलता को सीमित कर सकती है। सैन फ्रांसिस्को और न्यूयॉर्क शहर जैसे प्रवेश द्वार के बाजारों के विपरीत, जिनमें प्रवेश करने के लिए बहुत अधिक बाधाएँ हैं, मिडवेस्टर्न और दक्षिणी बाजार जैसे सिनसिनाटी रैले उत्तरी कौरोलिना और अटलांटा में भूमि की उपलब्धता अधिक है, जिससे आपूर्ति सम्बन्धी चिन्ताएं पैदा हो सकती है क्योंकि प्रतिस्पर्द्धा विकास की क्षमता अधिक हो है।

व्यापार तन्त्र (Trading Mechanism)

ट्रेडिंग तन्त्र व्यापारिक सम्पत्तियों और प्रतिभूतियों के पीछे लॉजिस्टिक्स को सन्दर्भित करता है, भले ही बाजार का प्रकार हो। ये बाजार एक्सचेंज, डीलर या OCT मार्केट हो सकते हैं | तन्त्र ऑपरेशन जिनके द्वारा किसी परिसम्पत्ति खरीदारों का विक्रेताओं साथ किया जाता है।

तन्त्र के दो मुख्य प्रकार हैं –

संचालित आदेश (Order Driven Markets)

भाव चालित बाजार (Quote Driven Market)

  1. व्यापार तन्त्रसंचालित का आदेश (Trading Mechanisms Order Driven Markets) – संचालित बाजार में, सम्पत्ति खरीदार विक्रेता परिसम्पत्तियों लिए आदेश देने सक्षम होते जो वो खरीदना या बेचना चाहते बाजार मूल्य पर सूचीबद्ध कर सकते हैं, जो स्वोत्तम उपलब्ध मूल्य पर तुरन्त बाजार आदेश को निष्पादित है। वैकल्पिक रूप से, एक निश्चित सीमा को सूचीबद्ध कर सकते हैं, या तो एक सीमा या आदेश को निष्पादित लिए किया जाता जब तक कि कुछ मूल्य शर्तें पूरी नहीं होती है।

एक देश संचालित बाजार में सूचीबद्ध मूल्य के आधार पर प्रतिपक्ष आवश्यक रूप से उपलब्ध नहीं होते हैं। चूंकि यह ऐसा है इसलिए एक्सचेंजों लिए ऑर्डर संचालित तन्त्र अधिक अनुकूल है। एक बार प्रत्येक खरीदार या विक्रेता के लिए एक उपयुक्त मिलने पर आदेश निष्पादित होंगे। दूसरे शब्दों में, एक खरीद आदेश केवल तभी होगा जब कोई विक्रेता पाया जाता जो निर्दिष्ट सीमा मूल्य पर बेचने लिए तैयार ऑर्डर संचालित ट्रेडिंग तन्त्र अक्सर ऑर्डर बुक द्वारा समर्थित होते हैं।

  1. व्यापार तन्त्रभाव चालित बाजार (Trading Mechanism Quote Driven Market ) – उद्धरण चालित बाजार में, खरीदारों और विक्रेताओं को निरन्तर या ‘उद्धरण’ प्रदान किए जाते हैं। कीमतें बाजार निर्माताओं द्वारा प्रदान की जाती हैं, मतलब है कि डीलर या ओटीसी बाजारों के लिए इस प्रकार की प्रणालियाँ बेहतर और है। एक खरीदार के लिए, प्रदान की गई कीमत वह मूल्य जो एक डीलर बेचने के तैयार है। एक विक्रेता के लिए, प्रदान की गई कीमत वह मूल्य जिसे एक डीलर खरीदने लिए तैयार है। आमतौर पर, उद्धृत खरीद मूल्य विक्रय मूल्य कम होगा। प्रसार वह लाभ जो बाजार निर्माता, डीलर बनाता है।

द्वितीयक बाजार के कार्य (Functions Secondary Market)

(1) एक स्टॉक निवेशकों को बॉण्ड, शेयर, डिबेंचर और ऐसे अन्य वित्तीय के व्यापारिक लेन-देन प्रवेश करने लिए एक प्रदान करता है।

(2) लेन-देन किसी भी समय दर्ज किया जा सकता है और बाजार सक्रिय व्यापार की देता ताकि विभिन्न बीच कीमत भिन्नता तत्काल खरीद बिक्री सके। अलावा, ट्रेडिंग में निरन्तरता है, जो इस बाजार में कारोबार करने वाली परिसम्पत्तियों की तरलता को बढ़ाता है।

(3) निवेशकों को एक उचित मंच मिलता है, जैसे कि होल्डिंग्स को लिक्विड करने के लिए एक संगठित एक्सचेंज। उनके पास मौजूद प्रतिभूतियां विभिन्न स्टॉक एक्सचेंजों में बेची जा सकती हैं।

(4) एक द्वितीयक बाज़ार माँग और आपूर्ति के अनुरूप लेन-देन में परिसम्पत्तियों के मूल्य निर्धारण के माध्यम के रूप में कार्य करता है। लेन-देन की कीमत की जानकारी सार्वजनिक डोमेन के भीतर है जो निवेशकों को तदनुसार निर्णय लेने में सक्षम बनाती है।

(5) यह एक राष्ट्र एक अर्थव्यवस्था के साथ-साथ बचत और निवेश के बीच एक कड़ी के रूप में भी कार्य करता है जैसा कि प्रतिभूतियों के माध्यम से निवेश के माध्यम से बचत जुटाई जाती है।

द्वितीयक बाजार के लाभ (Advantages of Secondary Market)

(1) निवेशक द्वितीयक बाजार में अपनी तरलता की समस्याओं को आसानी से कम कर सकते हैं जैसे लिक्विड कैश की जरूरत वाले निवेशक शेयरों को आसानी से बेच सकते हैं। क्योंकि बड़े संख्या में खरीदार द्वितीयक बाजार में मौजूद हैं।

(2) द्वितीयक बाजार एक विशेष कम्पनी के उचित मूल्यांकन के लिए एक बेंचमार्क दर्शाता है।

(3) एक द्वितीयक बाजार में प्रतिभूतियों का मूल्य समायोजन कम्पनी के बारे में नई जानकारी की उपलब्धता के साथ एक छोटी अवधि में होता है।

(4) द्वितीयक शेयर बाजार पर भारी नियमों के कारण निवेशक का धन अपेक्षाकृत सुरक्षित रहता है। नियम कड़े हैं क्योंकि बाजार निवेशकों और कम्पनियाँ दोनों के लिए तरलता और पूँजी निर्माण का एक स्रोत है।

(5) बचत करना आसान हो जाता है क्योंकि निवेशकों का पैसा प्रतिभूतियों के रूप में होता है।

द्वितीयक बाजार के नुकसान (Disadvantages of Secondary Market)

(1) एक द्वितीयक बाजार में प्रतिभूतियों की कीमतें उच्च अस्थिरता के अधीन है और इस तरह की कीमत में उतार-चढ़ाव से निवेशकों को अचानक और अप्रत्याशित नुकसान हो सकता है।

(2) एक द्वितीयक बाजार में खरीदने या बेचने से पहले, निवेशकों को शामिल प्रक्रियाओं को विधिवत् पूरा करना होता है, जो आमतौर पर एक समय लेने वाली प्रक्रिया होती है।

(3) प्रतिभूतियों की खरीद या बिक्री के प्रत्येक लेनदेन पर लगाए गए ब्रोकरेज कमीशन के कारण निवेशकों के लाभ मार्जिन में सेंध का अनुभव हो सकता है।

(4) एक माध्यमिक पूँजी बाजार में निवेश कई बाहरी कारकों के प्रभाव के कारण उच्च जोखिम के अधीन है, और मौजूदा मूल्यांकन कुछ मिनटों के भीतर बदल सकता है।

द्वितीयक बाजार लेनदेन के उदाहरण (Examples of Secondary Market Transactions)

द्वितीयक बाजार लेन-देन सभी प्रकार के निवेशकों को तरलता प्रदान करते हैं। उच्च मात्रा में लेन-देन के कारण, उनकी लागत काफी कम हो जाती है। प्रतिभूतियों के लेन-देन से सम्बन्धित कुछ द्वितीयक बाजार उदाहरण इस प्रकार हैं।

 

एक द्वितीयक बाजार में, निवेशक अन्य निवेशकों के साथ प्रतिभूतियों के लेन-देन में प्रवेश करते हैं, और जारीकर्ता नहीं। यदि कोई निवेशक लार्सन एण्ड टुब्रो स्टॉक खरीदना चाहता है, तो उसे दूसरे निवेशक से खरीदना होगा, जो ऐसे शेयरों का मालिक है और एल एण्ड टी से सीधे नहीं। इस प्रकार कम्पनी लेन-देन में शामिल नहीं होगी।

 

व्यक्तिगत और कॉर्पोरेट निवेशक, निवेश बैंकों के साथ, एक द्वितीयक बाजार में बॉण्ड और म्यूचुअल फण्ड की खरीद और बिक्री में संलग्न है।

द्वितीयक बाजार के प्रकार (Types of Secondary Market)

द्वितीयक बाजार मुख्य रूप से दो प्रकार के होते हैं –

  1. स्टॉक एक्सचेंज (Stock Exchange)
  2. ओवर-द-काउण्टर बाजार [Over-the-Counter (OTC) Market]
  1. शेयर बाजार (स्टॉक एक्सचेंज) (Stock Exchange) – स्टॉक एक्सचेंज केन्द्रीयकृत प्लेटफॉर्म है, जहाँ प्रतिभूतियों का व्यापार होता है, खरीदार और विक्रेता के बीच कोई सम्पर्क होता है। नेशनल एक्सचेंज (NSE) और बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज (BSE) ऐसे प्लेटफॉर्मों के उदाहरण है। स्टॉक एक्सचेंज में लेन-देन प्रतिभूतियों के व्यापार में कड़े नियमों के अधीन हैं। एक स्टॉक एक्सचेंज स्वयं एक गारण्टर के रूप में कार्य करता है। इस तरह का सुरक्षा जाल कमीशन और विनिमय शुल्क के रूप में निवेश पर लगाए जाने वाले उच्च लेन-देन लागत के माध्यम से प्राप्त किया जाता है।
  1. ओवरकाउण्टर बाजार (Over-the-Counter Market) – ओवर-द-काउण्टर बाजार विकेन्द्रीकृत होते हैं, जिसमें प्रतिभागी आपस में व्यापार में संलग्न होते हैं। OTC बाजार नियामक निगरानी के अभाव में उच्च प्रतिपक्ष जोखिमों को बरकरार रखते हैं, पार्टियों के साथ सीधे एक-दूसरों के साथ व्यवहार करते हैं। विदेशी मुद्रा बाजार (FOREX) एक ओवर-द-काउण्टर बाजार का एक उदाहरण है।

एक ओटीसी बाजार में, उच्च मात्रा प्राप्त करने में जबरदस्त प्रतिस्पर्द्धा मौजूद है। इस कारक के कारण, प्रतिभूतियों की कीमत एक विक्रेता से दूसरे में भिन्न होती है। स्टॉक एक्सचेंज और OTC बाजार के अलावा, अन्य प्रकार के द्वितीयक बाजार में नीलामी बाजार और डीलर बाजार शामिल हैं।

पूर्व में अनिवार्य रूप से खरीदारों और विक्रेताओं को उस दर की समझ पर आने के लिए एक मंच है जिस पर प्रतिभूतियों का कारोबार किया जाना है। मूल्य निर्धारण से सम्बन्धित जानकारी सार्वजनिक डोमेन में डाल दी जाती है, जिसमें प्रस्ताव की बोली मूल्य भी शामिल है।

डीलर बाजार एक अन्य प्रकार का द्वितीयक बाजार है जिसमें विभिन्न डीलर लेन-देन के लिए विशिष्ट प्रतिभूतियों की कीमतों का संकेत देते है। विदेशी मुद्रा व्यापार और बॉण्ड मुख्य रूप से एक डीलर बाजार में कारोबार करते हैं।

ओवरकाउण्टर बाजार की विशेषताएँ (Features of Over-the-Counter Market)

  1. रजिस्ट्रेशन की अनिवार्यता (Compulsion of Registration) – प्रत्येक निवेशक को ‘Invest OTC कार्ड द्वारा रजिस्ट्रेशन करवाना अनिवार्य है उसके बाद ही वह क्रय-विक्रय के सौदे करने का अधिकार प्राप्त करेगा।
  1. पूर्ण कम्प्यूटराइज्ड व्यवस्था (Fully Computerised Arrangement) – यह पूर्णतः कम्प्यूटराइज्ड व्यवस्था तकनीक है जो एक्सचेंज के सभी सौदों को बहुत ही पारदर्शिता एवं अनुशासन के साथ सम्पादित करती है। इसमें सभी सौदे कम्प्यूटर प्रणाली के कारण स्टोर भी रहते हैं।
  1. मार्केट मेकिंग (Market Making) – इस पद्धति के अन्तर्गत प्रतिभूति विक्रेता द्वारा ‘मार्केट-मेकिंग’ के लिए प्रतिभूति के क्रय-विक्रय के दो रेट पूर्व घोषित करने होते हैं जिससे सट्टेबाजी की सम्भावना समाप्त हो जाती है।
  1. व्युत्पत्तियों के व्यवहार (Dealings in Derivatives) – इस पर विभिन्न व्युत्पत्तियों जैसे— Future, Option और Swap जैसे लेन-देन सौदों के भी किए जाने की सिफारिश की गई है।
  1. रिंगलेस ट्रेडिंग (Ringless Trading) – ओवर-द-काउण्टर एक्सचेंज में सीधे कम्प्यूटर पर होने के कारण परम्परागत सौदे की तरह अलग-अलग रिंग की आवश्यकता नहीं होती।

ओवरकाउण्टर एक्सचेंज ऑफ इण्डिया के उद्देश्य (Objectives of Over-the-Counter Exchange of India)

  1. निवेशकों की सुविधा एवं सुरक्षा के साथ पूँजी बाजार तक सहज पहुँच हो सके।
  1. कम्पनियाँ विभिन्न अवधि की प्रतिभूतियों के द्वारा पूंजी बाजार से शीघ्र एवं सस्ती पूंजी बहुत ही सरलता से प्राप्त हो सकती है।
  1. अनुचित व्यापार पद्धति निपटारे में देरी व अन्तराल प्रतिभूतियों से होने वाली समस्याओं से निवेशकों को मुक्ति दिलाना।

ओवर-द-काउण्टर एक्सचेंज पद्धति रोल ओवर पद्धति पर आधारित है जिसके अन्तर्गत प्रतिदिन के सौदों का निपटारा प्रत्येक क्रय-विक्रय के लिए अलग-अलग उसी दिन होता है। इसमें किसी प्रकार की लेटलतीफी स्वीकार नहीं की जा सकती है।

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