Securities and Exchange Board of India Act 1992 Notes

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प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड ऑफ इण्डिया अधिनियम, 1992 [Securities and Exchange Board of India Act, 1992]

मुम्बई में मुख्यालय के साथ भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) की स्थापना 1988 में भारत सरकार के संकल्प के तहत की गई थी। बोर्ड को शेयर बाजार की गतिविधियों के अवलोकन की प्राथमिक भूमिका के साथ पेश किया गया था।

लेकिन बाद के वर्षों में शेयर बाजार में बढ़ती धोखाधड़ी और खराबी ने एक ऐसी फर्म स्थापित करने की आवश्यकता जताई जो व्यापारियों और निवेशकों की शिकायतों को सुनाती है। बढ़ते वर्षों के साथ, सरकार शेयर बाजार में आँकड़ों में कमी का निरीक्षण करती है। कारण का विश्लेषण करने पर, सरकार ने एक संगठन स्थापित करने का निर्णय लिया जो देश में प्रतिभूति बाजार के नियामक के रूप में काम करता है।

अन्त में, SEBI 31 जनवरी, 1992 को भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड अधिनियम, 1992 के अनुसार वैधानिक निकाय के रूप में लागू हुआ। इसके साथ ही, वित्तीय बाजार में स्टॉक एक्सचेंज, म्यूचुअल फण्ड आदि के मामलों को विनियमित करना शुरू कर देता है। व्यापार में शामिल होने के लिए, दलालों को इसके साथ पंजीकृत होना आवश्यक है। वर्तमान में नया ब्रोकर मौखिक लेन-देन अथवा ट्रेडिंग, अपने ग्राहकों को ब्रोकर सेवाएँ प्रदान करने के लिए सेबी के तहत पंजीकृत है। यह एक डिस्काउण्ट ब्रोकर है जो विभिन्न खण्डों में व्यापार करने का प्रावधान करता है सेबी, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड, नियामक संस्था है जो प्रतिभूति बाजार में शेयरों के प्रवाह को नियन्त्रित करता है। यह यूएस में सिक्योरिटीज एण्ड एक्सचेंज कमीशन (SEC) ऑपरेटिव के अनुरूप है।

चार्टर के अनुसार, सेबी तीन मुख्य समूहों का जारीकर्त्ता है; प्रतिभूतियों, निवेशकों और बाजार मध्यवर्ती और उन्हें विनियमित करने में एक महत्त्वपूर्ण भूमिका निभाता है। सेबी बोर्ड में कुल नौ सदस्य शामिल हैं –

भारत सरकार द्वारा नियुक्त एक अध्यक्ष।
केन्द्रीय वित्त मन्त्रालय से दो सदस्य।
भारतीय रिजर्व बैंक से दो सदस्य।
पाँच सदस्यों की नियुक्ति भारत सरकार द्वारा की जाती है। इन पाँच सदस्यों में से तीन ने पूर्णकालिक सदस्य के रूप में कार्य किया।

भारत सरकार ने सेबी अधिनियम, 1992 पारित किया जिसने गैर-वैधानिक सेबी को वैधानिक शक्तियों के साथ स्वायत्त निकाय में बदल दिया।

सेबी अधिनियम, 1992 के अनुसार, इसमें स्टॉक एक्सचेंज और अन्य प्रतिभूति बाजारों के विनिमय को शामिल करने की शक्ति है। यह स्टॉक ब्रोकर, सब-ब्रोकर्स, रजिस्ट्रार, ट्रस्ट के कामों के ट्रस्टियों, बैंकरों को एक इश्यू, पोर्टफोलियो मैनेजर और अन्य बिचौलियों के प्रदर्शन को नियन्त्रित और ऑडिट भी करता है।

इसके साथ ही यह निम्नलिखित को भी प्रशासित करता है –

(1) म्यूचुअल फण्ड का पंजीकरण और विनियमन,

(2) स्व-नियामक संगठन का प्रचार नियमन,

(3) फर्जी गतिविधियों को रोकने,

(4) अनुचित व्यापार व्यवहार,

(5) कम्पनियों के शेयरों और अधिग्रहण का पर्याप्त अधिग्रहण,

(6) निरीक्षण का कार्य,

(7) प्रतिभूति बाजार के स्टॉक एक्सचेंजों, बिचौलियों और स्व-नियामक संगठनों के ऑडिट का संचालन करना, और

(8) कैपिटल इश्यू (कण्ट्रोल) अधिनियम, 1947 और सिक्योरिटीज कॉन्ट्रेक्ट (विनियमन) अधिनियम, 1956 के प्रावधान में उल्लिखित उन सभी कार्यों को करना।

प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड ऑफ इण्डिया के उद्देश्य (Objectives of Securities and Exchange Board of India)

सेबी के मुख्य उद्देश्य निम्नलिखित हैं –

सुरक्षा (Protection) – निवेशकों के अधिकारों और हितों की रक्षा के लिए मार्गदर्शन करना, शिक्षित करना।
प्रतिस्पर्द्धा और पेशेवर (Competitive and Professional) – बिचौलियों जैसे व्यापारी बैंकरों, दलालों आदि को उनकी गतिविधियों को विनियमित करने और आचार संहिता विकसित करके प्रतिस्पद्धों और पेशेवर बनाना।
मालप्रैक्टिस की रोकथाम (Prevents of Goods Practice) – व्यापारिक दुर्भावनाओं को रोकने के लिए।
सन्तुलन (Balancing) – प्रतिभूति उद्योग द्वारा वैधानिक विनियमन और स्व-विनियमन के बीच सन्तुलन स्थापित करना ।
व्यवस्थित रूप से कार्य करना (Orderly Functioning) – स्टॉक एक्सचेंज और प्रतिभूति उद्योग के क्रमबद्ध कामकाज को विनियमित करके उन्हें बढ़ावा देना।

प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड ऑफ इण्डिया की शक्तियाँ (Powers of Securities and Exchange Board of India)

अर्द्ध–न्यायिक शक्तियाँ (Quasi-Judicial Powers) – प्रतिभूति बाजार से सम्बन्धित धोखाधड़ी और अनैतिक व्यवहार के मामलों में, सेबी इण्डिया में निर्णय पारित करने की शक्ति है। उक्त शक्ति प्रतिभूति बाजार में पारदर्शिता, जवाबदेही और निष्पक्षता बनाए रखने की सुविधा देती है।
अर्द्ध–कार्यकारी शक्तियाँ (Quasi-Legislative Powers) – SEBI के पास उल्लंघनों के खिलाफ सबूत की पहचान करने या इकट्ठा करने के लिए बुक ऑफ अकाउण्ट्स और अन्य महत्त्वपूर्ण दस्तावेजों की जाँच करने की शक्ति है। यदि यह नियमों का उल्लंघन करता है, तो नियामक संस्था के पास नियम लागू करने, निर्णय पारित करने और उल्लंघन करने वालों के खिलाफ कानूनी कार्रवाई करने की शक्ति है।

अर्द्ध–विधायी शक्तियाँ (Quasi-Executive Powers) – निवेशकों के हित की रक्षा के लिए, प्राधिकृत निकाय को उपयुक्त नियम और कानून बनाने की शक्ति सौंपी गई है। इस तरह के नियम लिस्टिंग दायित्वों, अन्दरूनी व्यापार नियमों और आवश्यक प्रकटीकरण आवश्यकताओं को शामिल करते हैं। शरीर ऐसे नियमों और विनियमन का निर्माण करता है जो प्रतिभूतियों के बाजार में प्रचलित कुप्रथाओं से छुटकारा पाने के लिए होता है।

भारत के सर्वोच्च न्यायालय और प्रतिभूति अपीलीय न्यायाधिकरण में सेबी की शक्तियों और कार्यों की बात आती है। इसके सभी कार्यों और सम्बन्धित निर्णयों को पहले दो शीर्ष निकायों से गुजरना पड़ता है।

प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड ऑफ इण्डिया के कार्य (Functions of Securities & Exchange Board of India)

सेबी के कार्यों को तीन भागों में विभाजित किया जा सकता है –

विनियामक कार्य (Regulatory Functions)
विकास कार्य (Development Functions)
सुरक्षात्मक कार्य (Protective Functions)

1. विनियामक कार्य (Regulatory Functions)

दलालों और एजेण्टों का पंजीकरण (Registration of Brokers and Agents) – इसमें ब्रोकर, सब-ब्रोकर, ट्रांसफर एजेण्ट, मर्चेंट बैंक आदि रजिस्टर होते हैं।
नियमों और विनियमों की अधिसूचना (Notifications of Rules and Regulations) – यह प्रतिभूति बाजार में सभी मध्यस्थों के सुचारु कामकाज के लिए नियमों और विनियमों को सूचित करता है।
शुल्क का भुगतान (Levying of Fees) – यह अपने निर्देशों और आदेशों के उल्लंघन के लिए शुल्क, दण्ड और अन्य शुल्क वसूलता है।
निवेश योजनाओं के नियामक (Regulator of Investment Schemes ) – यह सामूहिक निवेश योजनाओं और म्यूचुअल फण्ड को पंजीकृत और नियन्त्रित करता है।
निरीक्षण और पूछताछ (Inspection and Enquiries) – यह निरीक्षण करता है और स्टॉक एक्सचेंज की पूछताछ और ऑडिट करता है।
प्रदर्शन करना और अभ्यास करना (Performing and Exercising Powers) – यह सिक्योरिटीज कॉन्ट्रेक्ट्स (रेगुलेशन) एक्ट, 1956 के तहत ऐसी शक्तियाँ निष्पादित और अभ्यास करता है, जैसा कि भारत सरकार द्वारा इसे सौंप दिया गया है।

2. विकास कार्य (Development Functions)

बिचौलियों को प्रशिक्षण (Training to Intermediaries) – यह प्रतिभूतियों के मध्यस्थों के प्रशिक्षण को बढ़ावा देता है।
निष्पक्ष व्यापार को बढ़ावा देना (Promotion of Pair Trade) – अण्डरराइटिंग को वैकल्पिक बनाकर निष्पक्ष व्यापार प्रथाओं को बढ़ावा देता है।
अनुसंधान (Research) – यह शोध करने के लिए सभी बाजार सहभागियों के लिए उपयोगी जानकारी प्रकाशित करता है।

3. सुरक्षात्मक कार्य (Protective Functions)

इनसाइडर ट्रेडिंग को रोकता है (Prevents Insider Trading) – यह गोपन मूल्य संवेदनशील जानकारी का उपयोग करते हुए प्रतिभूतियों के व्यापार के माध्यम से लाभ कमाने के लिए निदेशकों, प्रमोटरों जैसे अंदरूनी लोगों को प्रतिबन्धित करके ऐसा करता है।

धोखाधड़ी और अनुचित व्यापार व्यवहार को प्रतिबन्धित करता है (Prohibita) Fraudulent and Unfair Trade Practices) – यह सुरक्षा बाजार में धोखाधड़ी और अनुचित व्यापार प्रथाओं को प्रतिबन्धित करता है, जैसे कि मूल्य निर्धारण में हेराफेरी और बिक्री या भ्रामक बयानों के माध्यम से प्रतिभूतियों की सारीद

निष्पक्ष आचरण को बढ़ावा देता है (Promotes Fair Practices) – यह प्रतिभूति बाजार में उचित प्रथाओं और आचार संहिता को बढ़ावा देता है। उदाहरण के लिए यह ब्याज दरों आदि के किसी भी मध्यावधि संशोधन के सन्दर्भ में डिबेंचर धारकों के हितों की देखभाल करता है।

निवेशकों को शिक्षित करता है (Educates Investors) – यह अभियानों के माध्यम से निवेशकों को शिक्षित करता है।

अन्य प्रकार के कार्य –

(1) प्रतिभूति बाजार में भारतीय निवेशकों के हितों की रक्षा करना।

(2) प्रतिभूति बाजार के विकास और परेशानी मुक्त कामकाज को बढ़ावा देना।

(3) प्रतिभूति बाजार के व्यवसाय संचालन को विनियमित करने के लिए।

(4) पोर्टफोलियो मैनेजर, बँकर, स्टॉकब्रोकर, निवेश सलाहकार, मर्चेंट बैंकर, स्टॉक ब्रोकर, रजिस्ट्रार, शेयर ट्रांसफर एजेण्ट और अन्य लोगों के लिए एक मंच के रूप में सेवा करने के लिए।

(5) जमाकर्त्ताओं, क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों, प्रतिभूतियों के संरक्षक, विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों और अन्य प्रतिभागियों को सौंपे गए कार्यों को विनियमित करने के लिए।

(6) निवेशकों को प्रतिभूति बाजारों और उनके मध्यस्थों के बारे में शिक्षित करना।

(7) प्रतिभूति बाजार के भीतर धोखाधड़ी और अनुचित व्यापार प्रथाओं को प्रतिबन्धित करने और इससे सम्बन्धित करने के लिए।

(8) कम्पनी की देख-रेख और शेयरों के अधिग्रहण की निगरानी करना।

(9) उचित अनुसन्धान और विकासात्मक रणनीति के माध्यम से हर समय प्रतिभूतियों के बाजार को कुशल और उसकी विद्यमानता रखना।

प्रतिभूति अपीलीय न्यायाधिकरण [Securities Appellate Tribunal (SAT))

प्रतिभूति अपीलीय ट्रिब्यूनल एक वैधानिक निकाय है जिसे भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड अधिनियम, 1992 की धारा 15K के प्रावधानों के तहत स्थापित किया गया है, जिसे सुनने के लिए और भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड या अधिनियम के तहत एक सहायक अधिकार द्वारा पारित आदेशों के खिलाफ अपील का निपटाना करना है। केन्द्र सरकार, सेबी अधिनियम, 1992 या किसी अन्य कानून के तहत ऐसे न्यायाधिकरण पर प्रदत्त अधिकार क्षेत्र शक्तियों और अधिकार को लागू करने के लिए प्रतिभूति अपीलीय न्यायाधिकरण के रूप में जाना जाने वाला अपीलीय न्यायाधिकरण स्थापित कर सकती है। केन्द्र सरकार ने मुम्बई में

एक ट्रिब्यूनल की स्थापना की है। प्रतिभूति अपीलीय ट्रिब्यूनल एक वैधानिक निकाय है जिसे भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड अधिनियम, 1922 की धारा 15K के प्रावधानों के तहत स्थापित किया गया है, ताकि भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड द्वारा या अधिनियम के तहत एक सहायक अधिकारी द्वारा पारित आदेशों के खिलाफ अपील और सुनवाई की जा सके।

सैट की रचना (Composition of SAT)

(1) एक पीठासीन अधिकारी और

(2) दो अन्य सदस्य

नियुक्ति (Appointment)

अधिष्ठाता (Presiding Officer) – SAT के पीठासीन अधिकारी को भारत के मुख्य न्यायाधीश या उनके नामित के परामर्श से केन्द्र सरकार द्वारा नियुक्त किया जाएगा।
सदस्य (Members) – सैट के दो सदस्यों को केन्द्र सरकार द्वारा नियुक्त किया जाएगा।
योग्यता (Qualifications) – SAT के पीठासीन अधिकारी अथवा अधिष्ठाता व सदस्यों की योग्यताएं इस प्रकार हैं अधिष्ठाता

(1) सर्वोच्च न्यायालय के एक बैठे या सेवानिवृत्त न्यायाधीश या

(2) उच्च न्यायालय के एक बैठे या सेवानिवृत्त मुख्य न्यायाधीश या

(3) एक उच्च न्यायालय के एक बैठे या सेवानिवृत्त न्यायाधीश, जिन्होंने उच्च न्यायालय में न्यायाधीश के रूप में कम-से-कम 7 वर्ष की सेवा पूरी की है।

सदस्य

(1) वह क्षमता, निष्ठा और खड़े रहने वाले व्यक्ति हैं।

(2) उन्होंने प्रतिभूति बाजार से सम्बन्धित समस्याओं से निपटने में क्षमता दिखाई है और कॉर्पोरेट कानून, प्रतिभूति कानून, वित्त, अर्थशास्त्र या अकाउण्टेन्सी की योग्यता और अनुभव है।

दण्ड (Penalties)

उच्चतम न्यायालय ने प्रतिभूति अपीलीय न्यायाधिकरण (सैट) के एक आदेश पर रोक लगा दी है, जिसने धोखाधड़ी के मामले में बाजार नियामक सेबी के एक चेतावनी के साथ मौद्रिक दण्ड के निर्देश को बदल दिया था। यह आदेश भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (SEBI) द्वारा SAT आदेश के खिलाफ दायर एक अपील के बाद आता है। यह भी प्रस्तुत किया गया है कि SAT द्वारा इसी तरह के आदेश कई अन्य मामलों में पारित किए गए है, जिससे सेबी द्वारा इस अदालत के समक्ष कई अपील दायर की जाती है। सेबी अधिनियम की धारा 15HA में, 5 लाख का न्यूनतम जुर्माना है, जो प्रतिभूति बाजार से सम्बन्धित धोखाधड़ी और अनुचित व्यापार प्रथाओं में लिप्त होने के लिए 25 करोड़ तक जा सकता है। अदालत ने कहा कि सैट संविधान का अनुच्छेद 226 अधिकार क्षेत्र का प्रयोग नहीं करता है यहाँ तक कि यह क्षेत्राधिकार का भी कानून के अनुरूप तरीके से प्रयोग करता है इसलिए शीर्ष अदालत ने SAT द्वारा पारित आदेश पर रोक लगा दी है। फरवरी 2020 में, सेबी ने आरती गोयल और 15 अन्य संस्थाओं के खिलाफ 5 लाख का जुर्माना लगाया और मैप्रो इण्डस्ट्रीज के शेयरों में धोखाधड़ी का कारोबार करने के लिए आरोप लगाया। भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने अक्टूबर में नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) की 6 कम्पनियों पर 6 करोड़ रुपये का जुर्माना लगाया था, जो स्टॉक एक्सचेंज के कारोबार से असम्बन्धित और गैर-आकस्मिक थे।

SEBI बनाम रूफिट इण्डस्ट्रीज लिमिटेड के मामले के तथ्य यह थे कि SEBI (AO) ने कुछ दस्तावेजों और उत्तरदाताओं से जानकारी की माँग की थी हालाँकि समय के विस्तार के बाद भी सेबी को कोई जानकारी नहीं दी गई थी तदनुसार सेबी अधिनियम की धारा 15A के सन्दर्भ में सहायक अधिकारी ने 1 रुपये का जुर्माना लगाया उत्तरदाता कम्पनी ने सैट के समक्ष अपील की, जिसमें निष्कर्ष निकाला कि धारा 15A के तहत दण्ड को कम किया जाना चाहिए। क्योंकि 2002 में संशोधन के प्रावधान इस प्रकार है

यदि कोई व्यक्ति किसी भी दस्तावेज को प्रस्तुत करने, वापस करने या बोर्ड को रिपोर्ट देने में विफल रहता है, तो वह प्रत्येक दिन एक लाख रुपये के दण्ड के लिए उत्तरदायी होगा। यदि यह विफलता जारी रहती है तो यह दण्ड एक करोड़ रुपये तक जा सकता है।

इस सम्बन्ध में AO (adjudicating officer) ने SAT के आदेश के खिलाफ भी अपील की बशर्ते दण्ड के भुगतान की अक्षमता सेबी अधिनियम 1992 की धारा 15J में उल्लिखित या चित्रित नहीं की गई थी। आगे धारा 16J का कोई उद्देश्य नहीं होगा यदि जुर्माना वसूलने के लिए AO का विवेक मौजूद नहीं है। यह प्रावधान किया गया था कि संशोधन से पहले प्रत्येक विफलता के लिए जुर्माना एक लाख पचास हजार रुपये से अधिक नहीं होने के कारण प्रदान की गई धारा, इस प्रकार दण्ड की उचित राशि निर्धारित करने के लिए AO को विवेक प्रदान करती है हालांकि संशोधन प्रावधानों ने प्रदान किए गए विवेक को हटा दिया और इसलिए धारा 15J का दायरा बहुत कम हो गया। 15J के प्रावधान प्रतिभूति कानून (संशोधन) अधिनियम, 2014 द्वारा पेश किए गए प्रासंगिक संशोधन के बाद बने।

अपील (Appeals)

1992 से 1999 के बीच बोर्ड ने फैसलों से उत्पन्न होने वाली अपीलों को केन्द्रीय बोर्ड द्वारा निर्धारित अपीलीय प्राधिकारी 20 के अनुसार पसन्द किया गया था। सिक्योरिटीज अपीलीय ट्रिब्यूनल द्वारा पारित फैसले 157 के तहत उच्च न्यायालय के समक्ष अपील योग्य थी। सेबी के पूरे समय बोर्ड द्वारा पारित किए गए आदेशों को प्रतिभूति अपीलीय न्यायाधिकरण के समक्ष 20 सेकण्ड के लिए संशोधन के आधार पर भी अपील की गई थी। यह संशोधन प्रतिभूति कानून अधिनियम, 1999 पारित करके किया गया था।

दूसरी ओर, सेक 157 को सेबी (संशोधन) अधिनियम, 2002 के आधार पर संशोधन मिला, जो कि भारत के सर्वोच्च न्यायालय के समक्ष अपील करने का आधार था। 2002 में लाए गए संशोधन से एक एकल मंच का निर्माण हुआ जिसके पहले सेबी और अधिनिर्णय अधिकारी के आदेशों के खिलाफ अपील की गई थी। इस तरह के एक मंच को प्रतिभूति अपीलीय न्यायाधिकरण के रूप में जाना जाता है।

सबसे पहले, अपील को एक अधिकारी या सेबी के बोर्ड द्वारा पारित आदेश के खिलाफ किया जाना चाहिए। दूसरा, अपील उस व्यक्ति द्वारा की जानी चाहिए जो इस तरह के फैसले से दुखी है। यह अपील तभी बरकरार रहती है जब ये उपर्युक्त शर्तें पूरी हो जाएँ।

सेबी की स्थापना के कारण (Reasons for the Establishment of SEBI)

1970 के दशक के पतन और 1980 के दशक के उदय के, भारत के लोग पूँजी बाजार में काम करना पसन्द कर रहे थे क्योंकि बाजार में रुझान था। किसी भी प्राधिकरण के बिना, अनौपचारिक स्वयंभू व्यापारी बैंकरों जैसी समस्याओं ने स्टॉक एक्सचेंज के नियमों का उल्लंघन करना शुरू कर दिया, जिससे शेयरों की डिलीवरी में देरी हुई। सरकार को अपने काम को विनियमित करने के लिए एक नियामक संस्था की स्थापना करने और उन सभी समस्याओं का समाधान खोजने की आवश्यकता महसूस हुई जो बाजार में चल रही थी क्योंकि लोग बाजार में रुचि खो रहे थे। इसने भारत के सुरक्षा और विनिमय बोर्ड की स्थापना की।

सेबी का संगठनात्मक ढाँचा (Organizational Structure of SEBI)

भारतीय सुरक्षा और विनिमय बोर्ड के सदस्य है –

(1) वह अध्यक्ष जो भारत सरकार के संघ द्वारा नियुक्त किया जाता है।

(2) दो सदस्य जो केन्द्रीय वित्त मन्त्रालय के अधिकारियों में से चुने जाते हैं।

(3) एक सदस्य जो भारतीय रिजर्व बैंक से नियुक्त किया जाता है।

(4) अन्य पाँच सदस्यों को भारत सरकार द्वारा नियुक्त किया जाता है, पाँच में से तीन पूर्णकालिक सदस्य होने चाहिए। डॉ० एस०ए० देवी सेवी के पहले अध्यक्ष थे जिन्हें 10 अप्रैल 1988 को नियुक्त किया गया था। अजय त्यागी 10 फरवरी, 2017 को यूके सिन्हा के स्थान पर नियुक्त किए गए वर्तमान अध्यक्ष हैं।

सेबी का उद्देश्य और भूमिका (Purpose and Role of SEBI)

सेबी बाजार सहभागियों और निवेशकों के बीच प्रभावी गतिशीलता को सुविधाजनक बनाने के लिए एक स्वस्थ वातावरण बनाने में मदद करता है। यह प्रतिभूति बाजार की मदद से संसाधनों का पता लगाने में मदद करता है। सेबी बाजार की जरूरतों को पूरा करने के लिए नियम और कानून, नीति ढाँचे और बुनियादी ढाँचे की स्थापना करता है। वित्तीय बाजार में प्रमुख रूप से तीन समूह शामिल हैं

प्रतिभूति जारीकर्त्ता (The Issuer of Securities) – प्रतिभूति जारीकर्ता यह समूह है जो कॉर्पोरेट विभाग में बाजार के विभिन्न स्रोतों से आसानी से धन जुटाने का काम करता है इसलिए SEBI कुशलता से काम करने के लिए स्वस्थ और खुले वातावरण प्रदान करके जारीकर्त्ताओं की मदद करता है।
निवेशकों (Investors) – निवेशक बाजार की आत्मा हैं क्योंकि वे दैनिक आधार पर लोगों को सटीक आपूर्ति, सही जानकारी और सुरक्षा प्रदान करके बाजार को जीवित रखते है। सेबी निवेशकों को बाजार में निवेश करने वाले लोगों के धन को आकर्षित करने और उनकी रक्षा करने के लिए एक कदाचार मुक्त वातावरण बनाकर मदद करता है।
वित्तीय मध्यस्थ (Financial Intermediaries) – बिचौलिये वे लोग होते हैं जो जारीकर्त्ताओं और निवेशकों के बीच बिचौलियों की तरह काम करते हैं। सेवी प्रतिस्पद्ध पेशेवर बाजार बनाने में मदद करता है जो जारीकर्त्ताओं और निवेशकों को बेहतर सेवा देता है। वे कुशल बुनियादी ढाँचे और सुरक्षित वित्तीय लेन-देन भी प्रदान करते हैं।

म्यूचुअल फण्ड्स के पुनर्वितरण पर सेबी के दिशानिर्देश (SEBI Guidelines on Mutual Funds Reclassification)

(1) फण्ड के मूल इरादे और परिसम्पत्ति मिश्रण के आधार पर फण्ड का नाम होना। चाहिए। यह स्पष्ट रूप से जुड़े जोखिम को निर्दिष्ट करना चाहिए।

(2) सेबी ने डेट फण्ड के लिए 16, इक्विटी फण्ड के लिए 10 वर्गीकरण, हाइब्रिड के लिए 6 वर्गीकरण, समाधान फण्ड के लिए 2 और इण्डेक्स फण्ड के लिए 2 सुझाव दिए हैं।

(3) SEBI ने मार्केट कैप रिलेटिव रैकिंग के आधार पर लार्ज कैप और स्मॉल कैप को निरपेक्ष मार्केट कैप कट-ऑफ के बजाय पुनवर्गीकृत किया है।

(4) डेट फण्ड का वर्गीकरण फण्ड की अवधि और एसेट क्वालिटी मिक्स के आधार (निर्धारित किया जाता है। इण्डेक्स फण्ड को छोड़कर सभी श्रेणियों में प्रति वर्गीकरण केवल पर एक फण्ड हो सकता है, यानी एएमसी में इण्डेक्स फण्ड के अलावा अधिकतम 34 फण्ड हो सकते हैं।

सेबी द्वारा म्यूचुअल फण्ड विनिमय (Mutual Fund Regulations by SEBI)

सेबी द्वारा निर्धारित म्यूचुअल फण्ड के कुछ नियम हैं –

(1) म्यूचुअल फण्ड का एक प्रायोजक, एक सहयोगी या एक समूह की कम्पनी, जिसमें किसी भी रूप में म्यूचुअल फण्ड की योजनाओं के माध्यम से एक फण्ड की परिसम्पत्ति प्रबन्धन कम्पनी में शामिल है

(i) शेयरहोल्डिंग और वोटिंग अधिकारों का 10% या अधिक हिस्सा नहीं हो सकता है— एसेट मैनेजमेंट कम्पनी या किसी अन्य म्यूचुअल फण्ड में।

(ii) एक परिसम्पत्ति प्रबन्धन कम्पनी किसी अन्य म्यूचुअल फण्ड के बोर्ड में प्रतिनिधित्व नहीं कर सकती है।

(2) एक शेयरधारक 10 या उससे अधिक शेयर सीधे या अप्रत्यक्ष रूप से एक म्यूचुअल फण्ड की परिसम्पत्ति प्रबन्धन कम्पनी में नहीं रख सकता है।

(3) किसी भी स्टॉक में एक सेक्टोरल या विषयगत सूचकांक के लिए 3% से अधिक वजन नहीं हो सकता है; अन्य सूचकांकों के लिए टोपी 25% है।

(4) सूचकांक के शीर्ष तीन घटकों का संचयी भार 65% से अधिक नहीं हो सकता है।

(5) सूचकांक के एक व्यक्तिगत घटक में न्यूनतम 80% की ट्रेडिंग आवृत्ति होनी चाहिए।

(6) निधि को प्रत्येक कैलेण्डर तिमाही के अन्त में मानदण्डों का अनुपालन सुनिश्चित करना चाहिए। सूचकांकों के घटकों को उनकी वेबसाइट पर प्रकाशित करके सार्वजनिक किया जाना चाहिए।

(7) नये फण्ड लॉन्च होने से पहले सेबी को अपनी अनुपालन स्थिति प्रस्तुत करनी चाहिए।

(8) सभी तरल योजनाओं में सरकारी प्रतिभूतियों (जी-सेक), जी सेक, रेपो और ट्रेजरी बिलों जैसी तरल सम्पत्तियों में न्यूनतम 20% होनी चाहिए।

(9) एक डेट म्यूचुअल फण्ड एक सेक्टर में अपनी सम्पत्ति का केवल 20% तक निवेश कर सकता है; पहले टोपी 25% थी। हाउसिंग फाइनेंस कम्पनियों (HFC) के लिए अतिरिक्त जोखिम 10% से 15% और खुदरा आवास ऋण और किफायती आवास ऋण पोर्टफोलियो के आधार पर प्रतिभूतित ऋण पर 5% जोखिम से अपडेट किया जाता है।

(10) सेबी की सिफारिश के अनुसार, ऋण और मुद्रा बाजार के साधनों के मूल्यांकन के लिए परिशोधन एकमात्र तरीका नहीं है। बाजार से बाजार पद्धति का भी उपयोग किया जाता है।

(11) सात दिनों की अवधि के भीतर योजना से बाहर निकलने वाली तरल योजनाओं के निवेशकों पर एक निकास जुर्माना लगाया जाएगा।

(12) तरल और रात भर की योजनाओं को अब अल्पकालिक जमा ऋण और मुद्रा बाजार के साधनों में निवेश करने की अनुमति नहीं है।

म्यूचुअल फण्ड योजनाओं को केवल सूचीबद्ध गैर-परिवर्तनीय डिबेंचर (एनसीडी) में निवेश करना चाहिए। नियामक द्वारा जारी दिशानिर्देशों के अनुसार वाणिज्यिक पत्र (सीपी) और इक्विटी शेयरों में किसी भी नये निवेश को सूचीबद्ध प्रतिभूतियों में अनुमति दी जाती है।

(14) ऋण संवर्द्धन वाले ऋण प्रतिभूतियों में निवेश करते समय, म्यूचुअल फण्ड योजनाओं में निवेश के लिए न्यूनतम चार गुना सुरक्षा कबर अनिवार्य है। ऋण और मुद्रा बाजार के साधनों में ऐसी योजनाओं द्वारा निवेश पर 10% की विवेकपूर्ण सीमा निर्धारित है।

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