Primary Capital Market Notes

Primary Capital Market Notes: –

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प्राथमिक बाजार [Primary Capital Market]

प्राथमिक बाजार कम्पनियों, सरकारों और अन्य समूहों के लिए ऋण आधारित या इक्विटी आधारित प्रतिभूतियों के माध्यम से वित्तपोषण प्राप्त करने के लिए प्रतिभूतियों को जारी करता है। प्राथमिक बाजारों में निवेश बैंकों से जुड़े अण्डरराइटिंग समूहों को प्रतिभूतियों को बेचने की सुविधा होती है। वह कमीशन के लिए प्रतिभूतियों का अभिगोपन करते हैं। साथ ही प्रतिभूतियों का क्रय करने की एक तय निर्धारित समय-सीमा होती है, जिसके अनुसार ही निवेशक उस प्रतिभूति में निवेश कर सकते हैं। वर्तमान समय में तो प्रतिभूतियों का लॉट साइज भी निर्धारित होने लगा है। निवेशक अपनी क्रय-शक्ति और इच्छा शक्ति के अनुसार लॉट साइज का चयन कर सकता है।

प्राथमिक पूँजी बाजार का महत्त्वपूर्ण साधन (Important Instrument of Primary Capital Market)

एक प्राथमिक साधन एक वित्तीय निवेश है जिसकी कीमत सीधे उसके बाजार मूल्य पर आधारित होती है। एक वित्तीय साधन किसी भी प्रकार का वित्तीय निवेश हो सकता है जिसकी कीमत अपने स्वयं के मूल्य पर आधारित हो प्राथमिक उपकरणों के उदाहरणों में स्टॉक बॉण्ड और मुद्रा शामिल हैं। किसी भी स्पॉट मार्केट में जो ‘कैश’ सम्पत्ति का कारोबार करता है, उसमें एक प्राथमिक उपकरण शामिल होता है।

इसके विपरीत, विकल्प और वायदा जैसे व्युत्पन्न उपकरणों की कीमत अक्सर एक प्राथमिक उपकरण के मूल्य पर आधारित होती है।

(1) एक प्राथमिक साधन एक वित्तीय निवेश है जिसकी कीमत सीधे उसके बाजार मूल्य पर आधारित होती है।

(2) प्राथमिक उपकरणों में स्टॉक, बॉण्ड, मुद्राएँ और स्पॉट कमोडिटी जैसे नकदी-व्यापार वाले उत्पाद शामिल हैं।

(3) प्राथमिक उपकरणों को समझना डेरिवेटिव के लिए आधार ज्ञान प्रदान करता है, जिनकी कीमतें प्राथमिक परिसम्पत्ति से प्राप्त होती हैं।

प्राथमिक बाजार बिचौलिए (Primary Market Intermediaries)

कैपिटल मार्केट बिचौलियों, विनियामकों, जारीकर्त्ता और निवेशक के बीच महत्त्वपूर्ण कड़ी है। सेबी ने प्रत्येक मध्यस्थ के सम्बन्ध में नियम जारी किए है ताकि निवेशकों और पूंजी बाजार को उनके द्वारा प्रदान की जाने वाली उचित सेवाओं को सुनिश्चित किया जा सके।

निम्नलिखित बाजार मध्यस्थ प्राथमिक बाजार में शामिल हैं –

1. व्यापारी बैंकर / लीड प्रबन्धक
2. रजिस्ट्रार और शेयर ट्रांसफर एजेण्ट
3. अण्डरराइटर्स
4. मर्चेण्ट बैंकर्स
5. डिबेंचर ट्रस्टी आदि।

1. व्यापारी बैंकर / लीड प्रबन्धक (Merchant Bankers / Lead Managers) – प्रतिभूति निर्गमन प्रबन्धन प्रक्रिया में मर्चेंट बैंकर्स महत्त्वपूर्ण भूमिका निभाते है। मर्चेंट बैंकर्स सेबी द्वारा सार्वजनिक निर्गमन में और टेक ओवर में खुले प्रस्तावों का प्रबन्धन करने के लिए अनिवार्य है।

इनके अलावा, उनके पास अन्य विविध सेवाएँ और कार्य हैं। इसमें परियोजनाओं में निवेश के लिए वित्त का आयोजना और विस्तार करना, वित्तीय प्रबन्धन में सहायता गृह व्यवसाय को स्वीकार करना, यूरो-डॉलर के ऋण को बढ़ाना और विदेशी मुद्रा बॉण्ड जारी करना शामिल हैं।

लौड मैनेजर को प्रस्ताव दस्तावेज में दी गई जानकारी की शुद्धता सुनिश्चित करना है।

2. रजिस्ट्रार और ट्रांसफर एजेण्ट (Registrars and Share Transfer Agents) – आर एण्ड टी एजेण्ट सिक्योरिटीज मार्केट में निवेशक और जारीकर्त्ता के बीच एक महत्त्वपूर्ण लिंक बनाते हैं। जारीकर्त्ता द्वारा आर एण्ड टी एजेण्ट को अपनी ओर से कार्य करने के लिए सभी कॉर्पोरेट कार्यों के सम्बन्ध में निवेशकों को नोटिस और अन्य संचार भेजने के साथ-साथ लाभांश और अन्य गैर-नकद लाभों को भेजने के लिए नियुक्त किया जाता है। आर एण्ड टी एजेण्ट डिपॉजिटरी सिस्टम में भी समान रूप से महत्त्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं।

3. अण्डरराइटर्स (Underwriters) – कुछ बड़े विशेषज्ञ वित्तीय संस्थाओं जैसे बैंक, बीमा या निवेश घरानों द्वारा हामीदारी सेवाएं प्रदान की जाती हैं, जिससे वे क्षति या वित्तीय नुकसान के मामले में भुगतान की गारण्टी देते हैं और इस तरह की गारण्टी से उत्पन्न होने वाले दायित्व के लिए वित्तीय जोखिम को स्वीकार करते हैं। अण्डरराइटर्स को सेवी नियम और विनिमय, 1993 के सन्दर्भ में सेबी के साथ पंजीकरण करना आवश्यक है।

प्रतिभूति अण्डरराइटिंग वह प्रक्रिया है जिसके द्वारा निवेश बैंक निगमों और सरकारों की ओर से निवेशकों से निवेश पूँजी जुटाते हैं जो प्रतिभूतियों का निर्गमन करते हैं। प्राथमिक बाजार में सार्वजनिक पेशकश के दौरान सेवाओं का आमतौर पर उपयोग किया जाता है।

4. मर्चेण्ट बैंकर्स (Marchart Bankers) – बैंकर टू द इश्यू का मतलब है कि अनुसूचित बैंक निम्नलिखित गतिविधियों में से एक है –

(1) आवेदन और आवेदन धन की स्वीकृति

(2) कॉल मनी के आवंटन की स्वीकृति

(3) आवेदन धन की वापसी

(4) लाभांश या व्याज वारण्ट आदि का भुगतान

5. डिबेंचर ट्रस्टी (Debenture Trustees etc.) – डिबेंचर ट्रस्टी का अर्थ डिवेंचर के किसी भी मुद्दे को सुरक्षित करने के लिए एक ट्रस्ट ट्रस्टी का ट्रस्टी है।

(1) डिबेंचर ट्रस्टी, बॉडी कॉर्पोरेट से आवधिक रिपोर्ट के लिए कॉल करते हैं।

(2) ट्रस्ट डीड के प्रावधानों के अनुसार, ट्रस्ट प्रॉपर्टी पर कब्जा कर लेता है।

(3) डिबेंचर धारकों के हित में सुरक्षा को लागू करना।

(4) इस तरह की हरकतें करना जरूरी हो जाने की स्थिति में सुरक्षा लागू हो जाती है।

(5) यह पता लगाना और निर्दिष्ट करना कि डिवेंचर प्रमाणपत्र कम्पनी अधिनियम के प्रावधानों के अनुसार डिस्चार्ज किए गए हैं।

पूँजी बाजार निवेशक – घरेलू वित्तीय संस्थान (Capital Market Investors Domestic Financial Institutions) – घरेलू संस्थागत निवेशक वे संस्थागत निवेशक हैं जो देश की प्रतिभूतियों और अन्य वित्तीय परिसम्पत्तियों में निवेश करते हैं, जो उन पर आधारित है। संस्थागत निवेश को संस्थानों या संगठनों जैसे कि बैंकों, बीमा कम्पनियों, म्यूचुअल फण्ड द्वारा किए गए निवेश के रूप में परिभाषित किया जाता है। किसी भी देश के आर्थिक विकास में वहाँ की घरेलू वित्तीय संस्थानों की महत्त्वपूर्ण भूमिका होती है। यह वित्तीय संस्था है। घरेलू संस्थागत निवेशकों को स्कन्ध बाजार में निवेश करने के लिए आवश्यकतानुसार नियम व शर्तों का पालन करते हुए धन की उपलब्धता कराते हैं। निवेशक अपनी आवश्यकतानुसार 31 वित्तीय संस्थानों से कई बार अल्पकालीन उधारकोष की भी व्यवस्था करती है।

पूँजी बाजार निवेशक – योग्य संस्थागत खरीदार (Capital Market Investors-Qualified Institutional Buyers) – सेबी द्वारा तैयार किए गए कुछ नियमों का पालन करना निवेशकों के इन समूहों को सामूहिक रूप से “योग्य संस्थागत खरीदार” के रूप में जाना जाता है। सेबी ने एक योग्य संस्थागत क्रेता को निम्न प्रकार परिभाषित किया है –

(1) अनुसूचित वाणिज्यिक बैंक।

(2) म्यूचुअल फण्ड्स

(3) सेबी के साथ पंजीकृत विदेशी संस्थागत निवेशका

(4) बहुपक्षीय और द्विपक्षीय विकास वित्तीय संस्थान

(5) सेबी के साथ पंजीकृत वेंचर कैपिटल फण्डा

(6) विदेशी उद्यम पूँजी निवेशक सेबी के साथ पंजीकृत है।

(7) राज्य औद्योगिक विकास निगम

(8) बीमा कम्पनियों ने बीमा नियामक और विकास प्राधिकरण के साथ पंजीकरण किया।

(9) 5 करोड़ रुपये की न्यूनतम निधि के साथ भविष्य निधि।

(10) न्यूनतम धनराशि के साथ पेंशन फण्ड 25 करोड़।

(11) कम्पनी अधिनियम, 2013 में परिभाषित सार्वजनिक कम्पनी

विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (Foreign Portfolio Investors)

विदेशी पोर्टफोलियो निवेश या एफ०पी०आई० निवेश का एक रूप है जिसमें निवेशक अपने देश के बाहर सम्पत्ति और प्रतिभूतियों का आयोजन करते हैं। इन निवेशों में स्टॉक, ब्राण्ड, एक्सचेंज ट्रेडेड फण्ड (ई०टी०एफ०) या म्यूचुअल फण्ड शामिल हो सकते हैं। यही एक तरीका है जिसमें एक निवेशक विदेशी अर्थव्यवस्था में भाग ले सकता है।

किसी एक देश की कम्पनी द्वारा दूसरे देश की कम्पनी में किया गया निवेश प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (Foreign Direct Investment/ FDI) कहलाता है। ऐसे निवेश से निवेशकों को दूसरे देश की उस कम्पनी के प्रबन्धन में कुछ हिस्सा हासिल हो जाता है जिसमें उसका पैसा निवेशित है। आमतौर पर माना जाता है कि किसी निवेशकों को एफ०डी०आई० दर्जा दिलाने के लिए कम-से-कम कम्पनी में विदेशी निवेशक को 10 प्रतिशत शेयर खरीदना पड़ता है। इसके साथ उसे निवेश वाली कम्पनी में मताधिकार भी हासिल करना पड़ता है।

(1) विदेशी पोर्टफालियो निवेश में निवेशक के स्वयं बाहर के देश में वित्तीय सम्पत्ति रखना भी सम्मिलित है।

(2) होल्डिंग्स में स्टॉक, ए०डी०आर०, जी०डी०आर०, बॉण्ड, म्यूचुअल फण्ड और एक्सचेंज ट्रेडेड फण्ड शामिल हो सकते हैं।

(3) विदेशी प्रत्यक्ष निवेश के साथ, एफ०पी०आई० निवेशकों के लिए विदेशी अर्थव्यवस्था, विशेष रूप से खुदरा निवेशकों के भाग लेने के सामान्य तरीकों में से एक है।

(4) FDI के विपरीत, FPI में निष्क्रिय स्वामित्व शामिल है। निवेशकों को उद्यम पर नियन्त्रण या किसी कम्पनी में हिस्सेदारी का प्रत्यक्ष स्वामित्व नहीं है।

निजी इक्विटी (Private Equity)

निजी इक्विटी एक वैकल्पिक निवेश वर्ग है और इसमें पूँजी शामिल होती है जो सार्वजनिक एक्सचेंज में सूचीबद्ध नहीं होती है। निजी इक्विटी उन फण्डों और निवेशकों से बनी होती है जो सीधे निजी कम्पनियों में निवेश करते हैं या जो सार्वजनिक कम्पनियों के खरीद फरोख्त में संलग्न होते हैं, जिसका परिणामस्वरूप सार्वजनिक इक्विटी का प्रसार होता है। संस्थागत और खुदरा निवेशक निजी इक्विटी के लिए पूंजी प्रदान करते हैं और पूंजी का उपयोग नई तकनीक को विधि देने, अधिग्रहण करने, कार्यशील पूंजी का विस्तार करने और बैलेंस शीट को मजबूत करने और ठोस बनाने के लिए किया जा सकता है।

एक निजी इक्विटी फण्ड में लिमिटेड पार्टनर्स होते हैं, जिनके पास आमतौर पर एक फण्ड में 99 प्रतिशत शेयर होते हैं और सीमित देयता होती है और जनरल पार्टनर्स (जीपी), जिनके पास 1 प्रतिशत शेयर होते हैं और पूरी देयता होती है। उत्तरार्द्ध निवेश को निष्पादित और संचालित करने के लिए भी जिम्मेदार हैं।

निजी इक्विटी के लाभ (Advantages of Private Equity) – निजी इक्विटी कम्पनियों और स्टार्ट अप्स को कई फायदे प्रदान करती हैं। यह कम्पनियों द्वारा पसन्द किया जाता है क्योंकि यह उन्हें पारम्परिक वित्तीय तंत्रों के विकल्प के रूप में तरलता तक पहुंचने की अनुमति देता है, जैसे कि उच्च ब्याज बैंक ऋण या सार्वजनिक बाजारों में सूचीबद्ध करना। निजी इक्विटी के कुछ रूप, जैसे कि उद्यम पूँजी, विचार और प्रारम्भिक चरण की कम्पनियाँ भी ऐसी कम्पनियों के मामले में जो डी-लिस्टेड है, निजी इक्विटी फाइनेंस ऐसी कम्पनियों को सार्वजनिक बाजारों की चकाचौंध से अपरम्परागत वृद्धि रणनीतियों का प्रयास करने में मदद कर सकते हैं। अन्यथा त्रैमासिक आय का दबाव नाटकीय रूप से किसी कम्पनी को चालू करने या घाटे में कटौती करने या पैसा कमाने के नये तरीकों के साथ प्रयोग करने के लिए वरिष्ठ प्रबन्ध के लिए उपलब्ध समय सीमा को कम करता है।

निजी इक्विटी का नुकसान (Disadvantages of Private Equity) – निजी इक्विटी में अद्वितीय चुनौतियाँ हैं। सबसे पहले, निजी इक्विटी में होल्डिंग को रोकना मुश्किल हो सकता है क्योंकि सार्वजनिक बाजारों के विपरीत, एक तैयार ऑर्डर बुक जो विक्रेताओं के साथ खरीदारों से मेल खाती है, उपलब्ध नहीं है। एक फर्म को अपने निवेश या कम्पनी की बिक्री करने के लिए खरीदार की तलाश करनी होती है। दूसरा, निजी इक्विटी में एक कम्पनी के लिए शेयरों का मूल्य निर्धारण खरीदारों और विक्रेताओं के बीच बातचीत के माध्यम से निर्धारित किया जाता है ताकि बाजार की शक्तियों द्वारा जैसा कि आमतौर पर सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कम्पनियों के लिए होता है। तीसरा, निजी इक्विटी शेयरधारकों के अधिकारों को आमतौर पर एक व्यापक शासन ढाँचे के बजाय बातचीत के माध्यम से केस बाय बेस आधार पर तय किया जाता है जो आमतौर पर सार्वजनिक बाजारों में अपने समकक्षों के अधिकारों को निर्धारित करता है।

एंजेल निवेश (Angel Funds)

 किसी भी वित्तीय संस्थान से ऋण लेने के मुकाबले एंजेल निवेश ऋण वित्त व्यवस्था अधिक जोखिमपूर्ण होती है। निवेशित पूँजी को व्यापार में विफल होने की स्थिति में वापस करना बहुत ही कठिन कार्य होता है। इसमें ऋण की व्यवस्था हिस्सेदारी के रूप में होती है। यदि स्टार्टअप कम्पनी का कारोबार सफल नहीं हो पाता है तो उसे ऋण पूँजी वापस नहीं करनी होती है चूंकि एंजेल निवेशक खुद भी इसमें हिस्सेदार होता है। वह व्यवसाय की लाभ या हानि में अपने हिस्से के अनुसार ही प्रतिबद्ध होता है। भारत में एंजेल फण्ड्स को सेबी द्वारा आल्टरनेटिव इन्वेस्टमेण्ट फण्ड्स के रूप में एक छाता रूपी नियम के तहत विनियमित किया जाता है। एजेण्ट फण्ड्स बिजनेस करने वाली कम्पनियाँ सेबी की गाइडलाइन के अनुसार ही स्टार्ट-अप कम्पनी को धन उपलब्ध कराती है। यह कम्पनी में बल्क के रूप में पूँजी निवेशित करती है अर्थात् वह धन उपलब्ध कराने वाली कम्पनी को अथवा संस्था को शेयर जारी करती है अक्सर यह शेयर उचित कीमत से थोड़ा अधिक कीमत पर जारी किए जाते हैं शेयर की अतिरिक्त कीमत को उनकी आय माना जाता है तथा इस आय पर एंजेल टैक्स का प्रावधान है।

उच्च निवल मूल्य व्यक्ति (High Net Worth Individual)

उच्च निवल मूल्य व्यक्ति (HNWI) एक व्यक्ति या परिवार है जो एक निश्चित है जो एक निश्चित आंकड़े से ऊपर तरल सम्पत्ति है। इस शब्द का उपयोग अक्सर वित्तीय सेवा उघोग द्वारा किया जाता है हालांकि इस श्रेणी में फिट होने के लिए किसी को कितना समृध्द होना चाहिए, इसकी कोई सटीक परिभाषा नहीं है लेकिन किसी विशेष संख्या की तरल सम्पत्ति होने के संदर्भ में उच्च निवल मूल्य को आमतौर पर उद्रधृत किया जाता है।

एक उच्च निवल मूल्य का व्यक्ति (HNWI) एक अमीर व्यक्ति होता है जिसकी कम कम 1 मिलियन डॉलर की तरल सम्पत्ति है। निजी प्रबन्धन निगमों, संस्थागत निवेशकों और एच०एन० डब्ल्यू आई० के प्रबन्धन का प्रतिनिधित्व करता है जोकि रिटर्न उत्पन्न के पूँजी बाजार में निवेश करने लिए वित्तीय साधनों का योगदान करते उच्च निवल मूल्य व्यक्ति (HNWI) अक्सर वित्तीय संस्थानों विशेष उपचार करता है क्योंकि उस को व्यवसाय लाकर मुनाफा कमाते है|

उद्यम पूंजी (Venture Capital)

जिन कंपनियों के बढ़ने की संभावना है, उन्हें निवेश की एक निश्चित राशि की आवश्यकता होती है। धनवान निवेशक लम्बी अवधि के विकास के नजरिए से ऐसे व्यवसायों में अपना पूंजी लगाना  पसंद करते है। पूँजी को उद्यम पूँजी के रूप जाना जाता और निवेशकों को उद्यम पूँजीपति कहा जाता है। ऐसे निवेश जोखिम भरे होते हैं क्योंकि वे अचूक लेकिन अगर उद्यम में निवेश किया जाए तो प्रभावशाली रिटर्न देने सक्षम है। उद्यम पूँजीपतियों के लिए रिटर्न कम्पनी वृद्धि पर निर्भर करता वेंचर कैपिटलिस्ट उन कम्पनियों प्रमुख निर्णयों को प्रभावित करने की शक्ति रखते हैं जो वे निवेश कर रहे हैं। क्योंकि उनका दाँव पर है।

उद्यम पूँजी विशेषताएँ (Features of Venture Capital)

(1) भारी जोखिम

(2) तरलता की कमी

(3) लम्बे समय तक धन का निवेशित रहना

(4) इक्विटी भागीदारी और पूँजीगत लाभ

(5) नवीन परियोजनाओं में उद्यम पूँजी निवेश किया जाता है।

(6) उद्यम पूँजी के आपूर्तिकर्त्ता कम्पनी के प्रबन्धन में भाग लेते हैं।

पेंशन निधि (Pension Funds)

श्रमिकों सेवानिवृत्ति भुगतान कर्मचारियों, नियोक्ताओं या दोनों के द्वारा किया जाता है। निगम और सरकार के सभी स्तर पेंशन प्रदान करते हैं।

(1) कम्पनियाँ निश्चित आय रणनीतियों पर भरोसा करके पेंशन फण्ड जोखिम को कम करती हैं।

(2) पेंशन फण्ड के लिए वास्तविक रिटर्न अक्सर अनुमानों से कम होता है।

(3) निगम प्रतिस्पद्ध रहने के साथ पेंशन लागत को सन्तुलित करने का प्रयास करते हैं।

भारत में विभिन्न प्रकार की पेंशन योजना उपलब्ध है (Different Types of Pension Plan available in India) – पेंशन योजना के विभिन्न प्रकार हैं जिन्हें आप चे देख सकते हैं

(1) एक बीमा कम्पनी द्वारा प्रायोजित योजनाएँ जहाँ निवेश पूरी तरह से कर्ज में होता है। और रूढ़िवादी निवेशकों के लिए सबसे उपयुक्त होता है।

(2) योजनाएँ जो यूनिट से जुड़ी हुई हैं और इक्विटी और डेट दोनों में निवेश करती हैं।

(3) राष्ट्रीय पेंशन योजना, जो सरकारी प्रतिभूतियों में 100%, ऋण प्रतिभूतियों में 100% सरकारी प्रतिभूतियों के अलावा) या इक्विटी में अधिकतम 75% निवेश करती हैं।

वैकल्पिक निवेश कोष (Alternative Investment Fund)

वैकल्पिक निवेश कोष भारत में एक नई अवधारणा है। यह सेवी विनियमन 2012 के विनियमन 2(1) (बी) में मौजूद है। परिभाषा के अनुसार, धन का प्रबन्धन निजी रूप से किया ता है और धन राष्ट्रीय या अन्य देशों के लोगों द्वारा निवेशित किया जाता है। अभी तक भारत वर्तमान में कार्यरत किसी भी नियामक संस्था के तहत निधियों को शामिल नहीं किया गया है। इसमें तीन श्रेणियाँ होती हैं –

1. प्रथम श्रेणी
2. द्वितीय श्रेणी
3. तृतीय श्रेणी

किसी भी श्रेणी में रहने के लिए कम-से-कम न्यूनतम राशि 20 करोड़ रुपये की होनी नावश्यक है।

एक वैकल्पिक निवेश एक वित्तीय सम्पत्ति है जो पारम्परिक निवेश श्रेणियों से अलग ती है। पारम्परिक श्रेणियों में स्टॉक, बॉण्ड और नकदी शामिल हैं। अधिकांश वैकल्पिक वेश परिसम्पत्तियाँ संस्थागत निवेशकों या मान्यता प्राप्त, उच्च-नेट वर्थं व्यक्तियों द्वारा अपने र निवेश करने के जोखिमपूर्ण स्वभाव और विनियमन की कमी के कारण होती हैं। वैकल्पिक वेश कोष या (AIF) शब्द, विभिन्न फण्डों को अनुकूल रिटर्न उत्पन्न करने के लिए रिसम्पत्तियों में निवेश करना है।

इसी प्रकार, ‘हस्तान्तरणीय प्रतिभूतियों में सामूहिक निवेश के लिए उपक्रम’ या सीआईटीएस’ एक एआईएफ के समान होता है जिसमें यह एक सामूहिक निवेश वाहन के प में कार्य करता है। यूसीआईटीएस हालांकि विशेष रूप से तरल वित्तीय परिसम्पत्तियों जैसे ण्ड, शेयर और मनी मार्केट इन्स्टुमेण्ट्स में निवेश करेगा।

पूँजी बाजार साधन–इक्विटी (Capital Market Instrument: Equities)

एक इक्विटी इन्स्टुमेण्ट एक शेयर प्रमाण पत्र की तरह, एक फर्म में स्वामित्व अधिकार प्रदान करता है। इक्विटी इन्स्टुमेण्ट्स आमतौर पर कम्पनी के शेयरधारकों को जारी किए जाते और इसका उपयोग व्यवसाय को निधि देने के लिए किया जाता है। इक्विटी उपकरणों के • सबसे सामान्य रूपों में सामान्य स्टॉक और पसंदीदा स्टॉक शामिल हैं।

इक्विटी के तीन बुनियादी प्रकार (The Three Basic Types of Equity)

1. सामान्य शेयर (Common Stock) – आम स्टॉक एक निगम में एक स्वामित्व हु प्रतिनिधित्व करता है। आम स्टॉकहोल्डर, प्रति शेयर आधार पर किए गए लाभांश भुगतान और पूँजीगत लाभ के माध्यम से कम्पनी की आय में हिस्सा लेते हैं। निदेशक मण्डल के चुनाव लिए सामान्य स्टॉक के मालिक जिम्मेदार होते हैं, वरिष्ठ अधिकारियों की नियुक्ति, कॉर्पोर वित्तीय विवरणों के लिए एक लेखा परीक्षक का चयन, लाभांश नीति और कॉर्पोरेट प्रशासन के अन्य मामले यह प्रॉक्सी के आधार पर भी किया जा सकता है, जिसके तहत किसी तीसरे प को शेयरधारक को अपनी ओर से वोट देने का अधिकार दिया जा सकता है।

2. अधिमान्य शेयर (Preferred Shares) – पसन्दीदा शेयर एक कम्पनी में स्टॉ होते हैं, जिनके पास एक परिभाषित लाभांश होता है और आम स्टॉक धारक की आय पर ए पूर्व दावा होता है।

3. वारण्ट (Warrants) – वारण्ट विकल्प का एक रूप है जो आमतौर पर एक कॉर्पोरेट बॉण्ड इश्यू या पसन्दीदा स्टॉक में जोड़ा जाता है ताकि डील को मीठा बनाया जा सके। एक वारण्ट एक लम्बा दिनांकित विकल्प हैं जो मालिक को आम स्टॉक खरीदने के बिना किसी फर्म के पूँजीगत लाभ (हानि) में भाग लेने की अनुमति देता है। वास्तव में, एक वारण्ट है धारक का कॉर्पोरेट कॉमन स्टॉक पर लीवरेज्ड प्ले होता है।

वरीयता शेयर (Preference Shares)

ये वे शेयर होते हैं जो लाभांश के भुगतान में इक्विटी शेयरों से अधिक पसन्द किए ज है, अगर कम्पनी लाभांश वितरित करने या भुगतान करने का निर्णय लेती है तो शेयरधारकों लाभांश प्राप्त करने के लिए सबसे पहले प्राथमिकता मिलती है।

वरीयता शेयरों की सुविधाएँ (Features of Preference Share)

(1) वरीयता प्राप्त शेयरधारकों को किसी कम्पनी की वार्षिक आम बैठक में वोट देने कोई अधिकार नहीं है।

(2) ये वित्त के दीर्घकालिक स्रोत कहलाते है।

(3) कम्पनी की तरल सम्पत्ति पर भी समता अंशधारी की तरह ही अधिकार होता है।

(4) वरीयता अशों का निर्गमित मूल्य हमेशा सामान ही रहता है।

(5) इनको कम्पनी के लाभों में सिर्फ निश्चित दर से लाभांश ही प्राप्त होता है।

(6) समता अंशधारी के मुकाबले भुगतान में प्राथमिकता होती है।

(7) पूर्वाधिकारी अंश निवेशक को सुरक्षा प्रदान करते हैं। इनमें जोखिम की मात्रा कम मी है।

अन्तर मतदान अधिकारों के साथ शेयर (Shares with Differential Voting Rights)

डिफरेशियल वोटिंग राइट्स (DVRs) वाले शेयरों का अर्थ है-वे शेयर जो कम्पनी को र्डनरी शेयरहोल्डर्स के मुकाबले वोटिंग (या तो कम या ज्यादा वोटिंग राइट) की तरह इफरेशियल राइट्स होते है।

भेदक मतदान अधिकार के प्रकार

(1) वे शेयर जिनके पास बेहतर मतदान अधिकार है।

(2) वे शेयर जिनके पास अवर मतदान अधिकार हैं।

 

शेयरों को जारी करने की पात्रता / शर्त

(1) कम्पनी के एसोसिएशन ऑफ आर्टिकल को डिफरेशियल वोटिंग राइट्स के मुद्दे को धिकृत करना चाहिए;

(2) पिछले तीन वर्षों के वितरण योग्य मुनाफे का लगातार ट्रैक रिकॉर्ड:

(3) पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए वार्षिक रिटर्न दाखिल करने में कोई चूक नहीं;

(4) घोषित लाभांश या जमा या ऋण के पुनर्भुगतान के भुगतान में कोई चूक नहीं;

(5) अन्तर अधिकारों वाले शेयर कुल शेयर जारी पूँजी शेयर पूँजी 26% से अधिक नहीं होंगे।

 

फरेंशियल वोटिंग राइट्स के साथ शेयर जारी करने की प्रक्रिया

(1) कम्पनी के एसोसिएशन के लेख की जाँच करें

(2) पंजीकृत मूल्यांकनकर्ता से मूल्यांकन प्रमाण-पत्र प्राप्त करें

(3) एक अलग बैंक खाता खोलें;

(4) शेयरों के जारी करने की शर्तों को अन्तिम रूप दिया जाना चाहिए:

(5) डिफरेशियल वोटिंग राइट्स वाले शेयरों के निर्गम के लिए बोर्ड की बैठक आयोजित रना।

फरेंशियल वोटिंग राइट्स के साथ शेयर जारी करने के फायदे (Advantages of Issuing Shares with Differential Voting Rights DVRs)

(1) अपनी स्वामित्व संरचना को कमजोर किए बिना अधिक पूंजी जुटाने के लिए।

(2) निर्णय लेने की प्रक्रिया में नियन्त्रण प्राप्त करें।

(3) शत्रुता से बचने का एक उपकरण ।

(4) बड़े प्रोजेक्ट की फण्डिंग करना।

(5) शेयर के बाद से निवेशकों को लाभ छूट पर जारी किए जाते हैं और वृद्धिशील लाभांश के लिए भी।

(6) उन निवेशकों के लिए बेहतर है जो मतदान के अधिकार के बजाय अच्छी त्वरित वापसी की तलाश में हैं।

(7) संस्थागत निवेशक बिना किसी सीमा के निजी कम्पनियों में निवेश कर सकते हैं और इसकी सूत्रधारी कम्पनी बन सकते हैं अथवा सहायक कम्पनी में स्वयं भी रह सकते हैं।

कॉर्पोरेट ऋण (Corporate Debt. / Loans)

पूँजी बाजारों में कॉर्पोरेट ऋण के मुद्दे को प्राथमिक बाजार तंत्र की आवश्यकता होती है पहली आवश्यकता व्यापारी बैंकों या निवेश बैंकों का एक संग्रह है जो आवश्यक विशेषज्ञता रखते हैं। निवेश बैंक कॉर्पोरेट वित्त के साथ-साथ बड़ी औद्योगिक संस्थाओं को उनके ब्राण्ड्स या पेपर्स पर दी जाने वाली सेवाओं पर सलाह प्रदान करते हैं। यह बड़ी कम्पनियों द्वारा ब्राण्ड्स अथवा ऋणपत्र के बदले ऋण जारी करने की सेवाओं को भी गारण्टी प्रदान करते हैं जिसके बदले में वह अपनी फीस भी वसूल करते हैं। गारण्टी लेने की प्रक्रिया के तहत निवेश बैंक बॉण्डों के लिए या तो न्यूनतम मूल्य की गारण्टी देगा या उपलब्ध सर्वोत्तम मूल्य पर कागज रखने का लक्ष्य रखेगा। IMF के अध्ययन (1998) में कहा गया है कि निवेश बैंकिंग विशेषज्ञता एक ऐसी चीज है जिसे समय के साथ हासिल किया जाता है। यह एक कारण है कि उभरत अर्थव्यवस्थाओं में प्रमुख हामीदारी संस्थान अक्सर प्रमुख एकीकृत वैश्विक निवेश बैंकों शाखा कार्यालय होते हैं।

विदेशी मुद्रा विनिमय बॉण्ड (Foreign Currency Exchangeable Bond)

एक विदेशी मुद्रा परिवर्तनीय बॉण्ड (FCCB) एक प्रकार का परिवर्तनीय बॉण्ड है। जारीकर्त्ता की घरेलू मुद्रा से अलग मुद्रा में जारी किया जाता है। दूसरे शब्दों में, जारीक कम्पनी द्वारा उठाया जा रहा धन विदेशी मुद्रा के रूप में है। एक परिवर्तनीय बॉण्ड एक ऋ और इक्विटी साधन के बीच एक मिश्रण है। यह नियमित रूप से कूपन और प्रमुख भुगता करके एक बॉण्ड की तरह काम करते हैं, लेकिन ये बॉण्ड बॉण्डधारक को शेयर में बदलने की विकल्प भी देते हैं।

(1) एक विदेशी मुद्रा परिवर्तनीय बॉण्ड एक प्रकार का बॉण्ड है जो जारीकर्त्ता के घर की मुद्रा के अलावा किसी अन्य मुद्रा में जारी किया जाता है।

(2) परिवर्तनीय बॉण्ड ऋण और इक्विटी वित्तीय साधनों के बीच में आते हैं, दोनों ए बॉण्ड के रूप में कार्य करते हैं लेकिन निवेशकों को बॉण्ड को स्टॉक में बदलने की अनुम देते हैं।

(3) इस प्रकार के बॉण्डों को अक्सर दुनियाभर के कार्यालयों के साथ बहुराष्ट्रीय कम्पनियों द्वारा सूचीबद्ध किया जाता है, जो विदेशी मुद्राओं में धन जुटाने की कोशि करते हैं।

भारतीय निक्षेपागार रसीदें (Indian Depository Receipts)

यह एक वित्तीय साधन है जो निक्षेपागार रसीद के रूप में भारतीय रुपये में दर्शाया जाता IDR समान वैश्विक निक्षेपागार रसीदों का एक विशिष्ट भारतीय संस्करण है। यह एक लू निक्षेपागार (सिक्योरिटीज एण्ड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इण्डिया के साथ पंजीकृत तिभूतियों का संरक्षक) द्वारा बनाया जाता है, जो विदेशी कम्पनियों को भारतीय प्रतिभूति जारों से धन जुटाने में सक्षम बनाने के लिए जारी करने वाली कम्पनी की अन्तर्निहित इक्विटी खिलाफ है। विदेशी कम्पनी IDR एक भारतीय निक्षेपागार को शेयर जमा करेगी। डिपॉजिटरी न शेयरों के खिलाफ भारतीय निवेशकों को रसीद जारी करेगी। अन्तर्निहित शेयरों जैसे—बोनस, लाभांश आदि) का लाभ भारत में डिपॉजिटरी रसीद धारकों को मिलेगी।

डेरिवेटिव (Derivatives)

एक डेरिवेटिव दो पक्षों के बीच एक अनुबन्ध है जो एक अन्तर्निहित सम्पत्ति से इसके मूल्य प्राप्त करता है। डेरिवेटिव के सबसे आम प्रकार वायदा, विकल्प, आगे और स्वैप है। यह एक वित्तीय साधन जो अन्तर्निहित परिसम्पत्तियों से इसका मूल्य/मूल्य प्राप्त करता है। मूल रूप से, अन्तर्निहित कॉर्पस पहली बार बनाया जाता है जिसमें एक सुरक्षा या विभिन्न तिभूतियों के संयोजन शामिल हो सकते हैं। अन्तर्निहित परिसम्पत्तियों का मूल्य बदलने के लिए राध्य क्योंकि अन्तर्निहित परिसम्पत्तियों के मूल्य लगातार बदलते रहते हैं।

आमतौर पर स्टॉक, बॉण्ड, मुद्रा, कमोडिटीज और ब्याज दरें अन्तर्निहित सम्पत्ति बनाते हैं।

वारण्ट (Warrantes)

स्टॉक वारण्ट कम्पनी द्वारा जारी किए गए विकल्प हैं जो एक्सचेंज साथ पर व्यापार करते और निवेशकों को एक निर्दिष्ट समय अवधि के भीतर एक विशिष्ट मूल्य पर कम्पनी टॉक खरीदने का अधिकार लेकिन दायित्व नहीं देते हैं जब एक निवेशक एक वारण्ट का उपयोग करता है, तो वह स्टॉक खरीदते हैं, और आय कम्पनी के लिए पूँजी का एक स्रोत है हालांकि एक वारण्ट का मतलब शेयरों के वास्तविक स्वामित्व से नहीं है बल्कि भविष्य में किसी विशेष कीमत पर कम्पनी के शेयरों को खरीदने का अधिकार है। वारण्ट संयुक्त राज्य अमेरिका में लोकप्रिय नहीं है, लेकिन ये चीन जैसे देशों में बहुत ही प्रचलित है। एक कम्पनी चक प्रस्तावित ब्राण्ड या स्टॉक के लिए निवेशकों को आकर्षित करने के लिए एक वारण्ट जारी कर सकती है। वारण्ट भविष्य में पूँजी के सम्भावित स्रोत का प्रतिनिधित्व करता है जब कम्पनी को अन्य ब्राण्ड या स्टॉक की पेशकश के बिना अतिरिक्त पूँजी जुटाने की आवश्यकता होती है।

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